【五矿期货】热卷周报：关注旺季需求情况-250830（73页）.pdf

1、2025/08/30热卷周报(黑色研究员)0775-23375155从业资格号：F03098415交易咨询号：Z0020771陈陈张张滢滢关注旺季需求情况赵赵航航(联系人)从业资格号：F03133652周周度度评评估估及及策策略略推推荐荐期期现现市市场场利利润润库库存存成成本本端端供供应应端端需需求求端端周度评估及策略推荐周周度度要要点点小小结结 成本端：热卷高炉利润为79元/吨，环比上周明显回落，现货升水盘面约105元/吨，估值偏低。供应端：本周热轧板卷产量325万吨，较上周环比变化-0.5万吨，较上年单周同比约+4.7%，累计同比约+0.9%。本周铁水日均产量为240.13万吨，较上周环比

2、下降0.62万吨，铁水产量持续维持在240万吨以上水准。需求端：本周热轧板卷消费321万吨，较上周环比变化-0.6万吨，较上年单周同比约+0.7%，累计同比约+1.6%。需求小幅回落，板材的需求水平维持中性，中厚板与热卷需求表现较好，冷轧需求仍然偏弱。库存：本周热卷库存为365.46万吨，库存连续六周累积，库存矛盾逐步出现。小结：商品市场整体氛围依旧低迷，成材价格持续回调。宏观层面，下周三将迎来反法西斯战争八十周年纪念日，市场仍需关注钢厂减产执行情况。出口方面，本周虽有小幅回升，但整体依旧处于弱势震荡格局。基本面上，螺纹钢产量继续增加，需求虽环比略有修复，但整体仍显疲弱，库存延续累积。热轧卷板

3、方面，供需双双回落，库存亦持续上升。目前，螺纹与热卷库存压力较大，钢材整体产量偏高，而需求端承接不足，钢价承压明显。整体来看，成材需求疲弱特征突出，钢厂利润空间逐步收缩，盘面弱势格局进一步强化。总体而言，临近旺季，钢材需求或将逐步恢复，但仍需警惕供需错配带来的不确定性。若后续需求难以有效改善，价格仍存继续下探的风险。原料端相较成材表现相对坚挺，后续仍需关注安全检查及环保限产可能带来的扰动。建议持续跟踪终端需求修复节奏，以及成本端对成材价格的支撑作用。基基本本面面评评估估热卷基本面评估估估值值驱驱动动 基差 毛利润测算（元）产量(万吨)需求(万吨)库存(万吨)数据-2579.00(-16.00)

4、324.74(-0.50)320.72(-0.55)365.46(+4.02)多空评分000+0.5-0.5简评中性中性中性回升偏弱小结商品市场整体氛围依旧低迷，成材价格持续回调。宏观层面，下周三将迎来反法西斯战争八十周年纪念日，市场仍需关注钢厂减产执行情况。出口方面，本周虽有小幅回升，但整体依旧处于弱势震荡格局。基本面上，螺纹钢产量继续增加，需求虽环比略有修复，但整体仍显疲弱，库存延续累积。热轧卷板方面，供需双双回落，库存亦持续上升。目前，螺纹与热卷库存压力较大，钢材整体产量偏高，而需求端承接不足，钢价承压明显。整体来看，成材需求疲弱特征突出，钢厂利润空间逐步收缩，盘面弱势格局进一步强化。总

5、体而言，临近旺季，钢材需求或将逐步恢复，但仍需警惕供需错配带来的不确定性。若后续需求难以有效改善，价格仍存继续下探的风险。原料端相较成材表现相对坚挺，后续仍需关注安全检查及环保限产可能带来的扰动。建议持续跟踪终端需求修复节奏，以及成本端对成材价格的支撑作用。交交易易策策略略建建议议交交易易策策略略建建议议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间观望观望-平平衡衡表表黑黑色色产产业业链链图图示示期现市场热热轧轧板板卷卷现现货货图1：热轧Q235B 4.75mm：现货价格（元/吨)资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 热热轧轧区区域域价价差差 图2：热轧Q235B 4.

6、75mm：南北价差(广州-天津)图3：热轧Q235B 4.75mm：东北价差(上海-天津)图4：热轧Q235B 4.75mm：东南价差(上海-广州)MA5（元/吨)MA5（元/吨)MA5（元/吨)资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心1 1月月合合约约基基差差图5a：热卷1月合约基差(元/吨)资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1 1月月合合约约基基差差图5b：热卷1月合约基差(元/吨)资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 5 5月月合合约约基基差差图6a：热卷5月合约基差(元/吨)资料来源：