【通惠期货】原油、燃料油周报：地缘风险支撑油价，原油区间内偏强震荡-250826（13页）.pdf

1、地缘风险支撑油价，原油区间内偏强震荡通惠期货研发部李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：一、日度市场总结原油期货市场数据变动分析主力合约与基差：2025年8月25日，SC原油主力合约价格小幅回落0.14%至492.9元/桶，而WTI和Brent价格维持稳定，均为63.77和67.26美元/桶。SC-Brent价差走强12.16%至1.66美元/桶，SC-WTI价差扩大3.62%至5.15美元/桶，反映SC相对境外原油溢价提升，可能受人民币汇率或区域供需变动影响。Brent-WTI价差持平于3.49美元/桶，远月合约结构（SC连续-连3）贴水加深至-2.8元/桶，暗示

2、市场对远期供应宽松的预期。持仓与成交：仓单数据显示，燃料油、中质含硫原油及低硫燃料油仓单均持平，显示实物交割压力有限，市场持仓心态稳定。产业链供需及库存变化分析供给端：地缘政治方面，特朗普政府提及扩大与日韩的阿拉斯加石油合作，可能强化美国原油出口能力；阿联酋Crescent石油公司收购Vital Energy（31亿美元）或推动中东产量边际上升。印度7月原油进口降至2024年2月以来最低（环比降8.7%），可能间接反映OPEC+高油价对亚洲需求抑制效应。此外，美国对俄罗斯原油供应的制裁及欧盟采购争议可能限制俄油流入市场，加剧供应紧张预期。需求端：印度成品油进口同比下降12.8%、出口下降2.1

3、%，表明其炼厂加工需求疲软，或受季节性炼厂检修及高油价抑制。美国能源政策转向强化原油出口（如与韩国协议），叠加WTI突破64美元/桶（日内涨幅超2%），显示短期投机资金对需求复苏的押注。燃料油裂解走强（主力合约涨5%）可能支撑炼厂开工，但需警惕亚洲炼油利润收缩风险。库存端：美国库欣及商业原油库存未明确变动，但SC和Brent-WTI跨区价差走阔暗示区域性库存分化。中质含硫原油仓单持稳于476.7万桶，低硫燃料油仓单维持11110吨，显示亚太地区实物库存压力有限。OECD成员国商业原油库存在印度需求走弱与中东增产博弈下暂呈中性。价格走势判断当前原油市场呈现区间内震荡偏强特征。供给端美国强化出口布

4、局及俄油供应受限提供支撑，但印度需求疲软及OPEC+潜在增产（如阿联酋并购案）1/13构成上方压力。价差结构上，SC溢价走阔与Brent相对中东原油贴水的罕见倒挂（资讯提及）反映区域性供需错配。短线看，特朗普政府能源政策及地缘冲突风险（如美俄制裁升级）可能推动WTI继续测试65美元/桶阻力位，但需警惕印度需求弱化向其他亚洲国家的传导。中期需关注OPEC+9月产量政策调整及北半球炼厂季节性检修进展。若美国战略储备释放预期升温或成品油裂解利润回落，油价存在回调风险，但地缘溢价仍将支撑油价区间震荡。2/13二、产业链价格监测原油：3/13燃料油：三、产业动态及解读（1）供给08月25日：金十期货8月

5、25日讯，据外媒报道，印度政府公布的数据显示，印度7月原油进口量较上个月下降8.7%，至1856万吨，为2024年2月以来最低水平。根据石油规划和分析小组(Petroleum Planning and AnalysisCell)的数4/13据，原油进口量较上年同期的1940万吨减少4.3%。与此同时，7月成品油进口同比下降约12.8%，至431万吨，而成品油出口减少2.1%至502万吨。（2）需求金十期货8月25日讯，据外媒报道，印尼贸易部周一敦促欧盟立即取消对生物柴油进口征收的反补贴税，因世贸组织在该国提起的申诉中，就多项关键诉求作出了有利于印尼的裁决。（3）库存夜盘燃料油涨幅近1%。8.燃

6、料油期货仓单73710吨，环比上个交易日持平；13.中质含硫原油期货仓单4767000桶，环比上个交易日持平；19.低硫燃料油仓库期货仓单11110吨，环比上个交易日持平；（4）市场信息金十数据8月26日讯，截至当天收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格上涨1.14美元，收于每桶64.80美元，涨幅为1.79%；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.07美元，收于每桶68.80美元，涨幅为1.58%。美国总统特朗普：韩国最想从我们这里得到石油、天然气和煤炭。美国总统特朗普：石油是韩国与美国的首要任务。美国总统特朗普：韩国需要石油，而美国有石油。美国总统特朗普：（谈及美韩贸易协定）