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扬农化工：内生与外延并举夯实龙头地位母公司赋能助力长期发展-220720（42页）.pdf

上传人：刺猬编号：84659 2022-07-21 PDF PDF 42页 2.11MB 61张图表

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2021 年先正达集团正式成为公司控股股东，先正达作为全球最大的农药公司、第三大种子公司，将使公司获得更多研发支持和订单保障，在消除一定业务竞争的同时充分享受农化产业协同带来的发展红利。此外，2021 年“两化”合并完成中国中化成立，在强大的母公司集团的助力下，公司有望获得更多资源支持，为后续产品研发、产能建设、市场拓展奠定良好的基石。内生内生与外延并举，持续拓宽产能布局夯实自身实力。与外延并举，持续拓宽产能布局夯实自身实力。公司最初以拟除虫菊酯类杀虫剂起家，后续通过自发设立子公司和外延收购持续拓宽自身产业链布局，现已拥有杀虫剂、除草剂、杀菌剂等大类下多种原药、助剂产品。受益于优嘉三/四期产能的持续释放和产品价格提升，公司 22Q1 业绩表现亮眼。

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报告速读

扬农化工（600486.SH）为国内农药行业龙头企业，2021年实现营业收入118.41亿元，同比增长20.45%；归母净利润12.22亿元，同比增长1.02%。公司拥有优嘉、优士两大子公司，持续扩增产能，2021年优嘉三期项目全面投产，优嘉四期项目部分产能已建成投产。公司产品涵盖杀虫剂、除草剂、杀菌剂等，其中杀虫剂以菊酯类产品为主，公司是全球最大的拟除虫菊酯原药生产制造商。除草剂方面，公司麦草畏产能全球第一，草甘膦盈利能力显著增强。公司受益于行业高景气，业绩表现亮眼，2022年Q1实现营收52.68亿元，同比增长42.08%；归母净利润9.04亿元，同比增长103.51%。公司作为中国中化及先正达旗下子公司，将充分享受集团内部资源及协同效应。预计2022-2024年公司归母净利润分别为21.20、23.96、26.71亿元。