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中国中铁-基建主业破浪立潮头第二曲线扬帆正当时-220720（35页）.pdf

上传人： 刺猬 编号：84615 2022-07-21 35页 1.32MB

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成本费用分析：公路毛利率显著提升，研发投入降税效果显著。公路 19至 21 年毛利率分别为 8.5%、10.7%、12.5%，主系公路建设难度加大及概算预算标准提高影响。

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本文主要从订单分析、收入分析、成本费用分析、信评相关分析四个方面对中国中铁股份有限公司进行了深入研究。 订单分析方面，公司订单增速转化为收入增速需要3个季度，相关系数为0.56，但近年来相关性有所减弱。公司公路毛利持续升高，“第二曲线”项目有望为企业带来新的发展机遇。 收入分析方面，公司铁路收入占全国铁路投资的比率保持在25%以上，公路收入增速比全国公路投资增速高15%左右。 成本费用分析方面，公司近两年有效所得税率在19%左右，高新技术企业使用15%的税率对降低有效所得税率的贡献率在50%左右，研发费用加计扣除的贡献率在20%左右。 信评相关分析方面，公司综合债务融资成本逐年降低，19至21年分别为4.5%、4.3%及4.1%。公司23年需要赎回的永续债规模达266亿元，正尝试通过补发少许永续债及提高企业自身资产质量稳定杠杆。 综上所述，中国中铁股份有限公司在订单、收入、成本费用、信评等方面均表现良好，未来发展前景广阔。
基建主业破浪立潮头，第二曲线扬帆正当时 公路市政订单高涨，第二曲线业务引领新发展 研发投入降税效果显著，发明专利翻倍式增长
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