酒店行业：东呈集团招股书梳理-220707（21页）.pdf

1、中 泰 证 券 研 究 所专 业 领 先 深 度 诚 信证券研究报告2 0 2 2.0 7.0 7东呈集团招股书梳理皇甫晓晗 分析师S张友华 研究助理目录目录CONTENTS专 业 领 先 深 度 诚 信中 泰 证 券 研 究 所酒店行业：酒店连锁化率低，集中度有望提升、东呈集团：深耕华南、华中市场，酒店规模领先财务分析：营收逆势增长，盈利短期承压募投项目：酒店扩张及数智化升级风险提示iWlYuZ9XeXaXpWvXrU9PdN8OpNoOoMmOlOrRoRfQrRwO8OrRxOMYnMnMuOnPmPCONTENTS目录CCONTENTS专 业 领 先 深 度 诚 信专 业 领 先 深

2、度 诚 信中 泰 证 券 研 究 所中 泰 证 券 研 究 所1酒店行业：中国酒店连锁化率低，集中度有望提升4酒店行业酒店行业:经济型酒店连锁化率低经济型酒店连锁化率低图表图表1 1：经济型酒店连锁程度较低：经济型酒店连锁程度较低图表图表2 2：下沉市场酒店连锁化低：下沉市场酒店连锁化低来源：东呈集团招股书，中国饭店协会，中泰证券研究所来源：东呈集团招股书，中国饭店协会，中泰证券研究所经济型酒店连锁化率低经济型酒店连锁化率低。当前我国酒店行业存量供给中，经济型占比最高，但就连锁化率而言，经济型酒店连锁化率仍处于较低水平。根据中国饭店协会，截至2022年1月1日，经济型酒店连锁化率仅为28%，具

3、备进一步提升的潜力。下沉市场连锁化率低，市场空间广阔。下沉市场连锁化率低，市场空间广阔。随着一、二线城市酒店逐渐饱和，下沉市场成为提升经济型酒店连锁化率的关键。根据中国饭店协会，截至2022年1月1日，除一线城市、副省级及省会城市之外的其他城市连锁化率只有29.9%。5龙头酒店企业市场份额提升龙头酒店企业市场份额提升。近年来大型连锁酒店通过不断地扩张并购，提升整体市场份额，具有领先优势。根据中国饭店协会，截至2022年，在连锁酒店中我国酒店管理集团CR10接近70%，酒店集团集中度不断提升。东呈集团以4.07%的份额在中国酒店集团中排名第五，旗下经济型酒店品牌“城市便捷”在前十家酒店品牌份额中

4、占比2.17%，位列第八。竞争格局：酒管集团集中度有望提升竞争格局：酒管集团集中度有望提升图表图表3 3：当前中国连锁酒店的集中度较高：当前中国连锁酒店的集中度较高图表图表4 4：前：前1010家连锁酒店品牌市占率家连锁酒店品牌市占率来源：中国饭店协会，中泰证券研究所注：数据使用年份为2021年来源：中国饭店协会，中泰证券研究所注：数据使用年份为2021年6CONTENTS目录CCONTENTS专 业 领 先 深 度 诚 信专 业 领 先 深 度 诚 信中 泰 证 券 研 究 所中 泰 证 券 研 究 所2东呈集团：深耕华南、华中市场，酒店规模领先7东呈集团：深耕华南、华中市场，酒店规模领先东

5、呈集团：深耕华南、华中市场，酒店规模领先以华南以华南、华中辐射全国华中辐射全国，深耕特许经营市场深耕特许经营市场1515年年。东呈酒店创立于2007年，主要以数字化驱动，通过全要素赋能旗下加盟酒店，为大众出行提供高性价比住宿体验。已建立覆盖经济、中档、中高档和高档全品牌矩阵，其自主品牌占比高达93%。自成立以来，东呈率先开拓华南和华中市场，以此来推进加盟网络全国化布局。根据中国饭店协会2021年数据，东呈已开业酒店数为2235家，客房数量为19万间，在中国连锁酒店集团中排名第五。图表图表6 6：华南、华中：华南、华中地区地区20212021年收入占年收入占比为比为69%69%来源：东呈集团招股

6、书，中泰证券研究所来源：公司官网，中泰证券研究所图表图表5 5：东呈集团发展历程：东呈集团发展历程8商业模式：深耕加盟市场，全要素赋能旗下酒店商业模式：深耕加盟市场，全要素赋能旗下酒店图表图表7 7：酒店以加盟酒店为主导：酒店以加盟酒店为主导来源：东呈集团招股书，中泰证券研究所轻资产模式轻资产模式，深植于酒店特许经营业务深植于酒店特许经营业务。公司自成立以来深耕酒店特许经营业务，以高性价比产品和多元化品牌为基础，赋能加盟酒店数字化技术支持，中央直销渠道及会员体系，向加盟商提供前期技术支持、品牌标准、运营管理、系统会员、供应链等全流程“保姆式”支持服务。公司通过“委托研发+自主研发”的形式建立东