交通运输行业快递“反内卷”跟踪：价格传导通路顺畅行业盈利显著提升-250812（15页）.pdf

1、请阅读最后评级说明和重要声明 1/15 行业跟踪报告|交通运输 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2025 年 08 月 12 日 相关研究相关研究 【兴证交运】交通运输行业周报（2025.08.04 08.10）油轮运价回升，持续关注民航、快递反内卷动向-2025.08.10【兴证交运】航运七月数据跟踪：集运、油运运价中枢回落，干散货运价继续上升-2025.08.07【兴证交运】交通运输行业周报（2025.07.28 08.03）航运运价企稳，持续关注民航、快递反内卷动向-2025.08.03【兴证交运】交通运输行业周报（2025.08.04 08.10）油轮运价回升，持续关注民

2、航、快递反内卷动向-2025.08.10【兴证交运】航运七月数据跟踪：集运、油运运价中枢回落，干散货运价继续上升-2025.08.07【兴证交运】交通运输行业周报（2025.07.28 08.03）航运运价企稳，持续关注民航、快递反内卷动向-2025.08.03 分析师：胡杉分析师：胡杉 S0190524080004 S0190524080004 分析师：郭军分析师：郭军 S0190524110002 S0190524110002 分析师：王凯分析师：王凯 S0190521090002 S0190521090002 分析师：张晓云分析师：张晓云 S0190514070002 S01905140

3、70002 快递“反内卷”跟踪：价格传导通路顺畅，行业盈利显著提升快递“反内卷”跟踪：价格传导通路顺畅，行业盈利显著提升 投资要点：投资要点：快递反内卷提价落地，下半年竞争有望趋缓。快递反内卷提价落地，下半年竞争有望趋缓。2025 年 7 月 8 日，国家邮政局召开党组会议，再次强调旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，对行业竞争趋缓释放积极信号，背后体现自上而下的监管层决心。随着全国层面反内卷措施逐步推进，今年下半年行业竞争趋缓迹象较为明显，尤其是四季度旺季，快递行业盈利能力有望得到显著改善。2025 年 7 月 8 日，国家邮政局召开党组会议，再次强调旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，对行业竞争趋缓释放积

4、极信号，背后体现自上而下的监管层决心。随着全国层面反内卷措施逐步推进，今年下半年行业竞争趋缓迹象较为明显，尤其是四季度旺季，快递行业盈利能力有望得到显著改善。上半年竞争持续深入，特价件侵蚀网点利润。上半年竞争持续深入，特价件侵蚀网点利润。今年以来竞争持续深入，尤其是特价件部分不断拉低行业均价，总部、加盟商经营压力均较大。受加盟制快递商业模式特征影响，全网收入、利润经过“终端网点省区总部”层层传导，加盟商网点整体盈利状况通常很难好于总部。因此当总部出现明显利润压力时，加盟商生存空间可能已经受到更大程度挤压。政策从维稳角度需要对行业竞争做出反应。今年以来竞争持续深入，尤其是特价件部分不断拉低行业均

5、价，总部、加盟商经营压力均较大。受加盟制快递商业模式特征影响，全网收入、利润经过“终端网点省区总部”层层传导，加盟商网点整体盈利状况通常很难好于总部。因此当总部出现明显利润压力时，加盟商生存空间可能已经受到更大程度挤压。政策从维稳角度需要对行业竞争做出反应。终端提价先行，为后续快递员社保落地打开空间。终端提价先行，为后续快递员社保落地打开空间。对于加盟制快递网络而言，快递员通常与加盟商为直接雇佣关系，社保新规的实施意味着进一步增加终端网点的用人成本。在此背景下如果网点盈利仍处于较差状态，可能难以支撑后续人工成本增加带来的额外压力，网点稳定性同样可能受到影响。因此当前有必要通过提价方式缓解价格竞

6、争对加盟商盈利能力带来的影响，为后续快递员社保落地打开空间。对于加盟制快递网络而言，快递员通常与加盟商为直接雇佣关系，社保新规的实施意味着进一步增加终端网点的用人成本。在此背景下如果网点盈利仍处于较差状态，可能难以支撑后续人工成本增加带来的额外压力，网点稳定性同样可能受到影响。因此当前有必要通过提价方式缓解价格竞争对加盟商盈利能力带来的影响，为后续快递员社保落地打开空间。行业需求仍保持旺盛，提价对快递增量影响有限。行业需求仍保持旺盛，提价对快递增量影响有限。从行业需求情况看，2025 年 1-6 月，国内快递行业业务量 956.4 亿件，同比增长 19.3%，在需求旺盛背景支撑下，预计快递终端