影石创新-公司研究报告-智能影像蓝海市场创新驱动龙头成长-250717（23页）.pdf

1、 Table_Stock 影石创新影石创新（688775）证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 智能影像智能影像蓝海市场蓝海市场，创新驱动创新驱动龙头龙头成长成长 Table_Rating 买入（首次）买入（首次）Table_Summary 投资摘要投资摘要 影石创新：影石创新：全景相机和运动相机贡献主要收入全景相机和运动相机贡献主要收入 公司自成立以来一直专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，2024年公司营收达到55.74亿元（同比+53.29%）、归母净利润达到9.95亿元（同比+19.91%）2017-2024年CAGR增速分别达到66.22%和107.54%

2、。公司从消费级的全景相机产品切入，目前已将产品线拓展至专业VR 全景相机、运动相机等领域，2024年公司消费级智能影像设备、专业级智能影像设备、配件及其他产品收入占比分别为86.59%、0.43%、12.98%。分产品看，ONE X系列（全景运动相机）2024年占总收入比重52.74%，Go系列（可穿戴运动相机）占总收入比重为16.30%，Ace系列（运动相机）占总收入比重为10.44%。全景相机应用场景持续丰富，公司市占率领先全景相机应用场景持续丰富，公司市占率领先 全景相机应用范围广泛，包括日常拍摄与分享、新闻播报、赛事直播、影视内容制作、游戏内容制作等领域，并且户外运动、远程医疗、智慧城

3、市等专业领域中不断渗透。根据Frost&Sullivan 的数据，2023 年全球全景相机市场规模达到50.3 亿元，2017-2023年CAGR增速为12.3%；2027 年预计将达到78.5 亿元，2023-2027年CAGR为11.8%。目前全球消费级的全景相机领域领先企业包括中国的影石创新、日本的理光以及美国的GoPro。根据Frost&Sullivan 的数据，2023 年全球消费级全景相机市场份额（按销售额）前三位分别为影石创新、日本理光（Ricoh）、GoPro，市场占有率分别为67.2%、12.4%和9.2%。“硬软”结合打造“硬软”结合打造智能影像智能影像核心价值核心价值，公

4、司产品创新能力强公司产品创新能力强 智能影像设备的核心价值是同时体现在设备对于运像捕捉的硬件性能和实时图像增益算法先进性上的。硬件端，硬件端，IC和镜头模组原材料成本中占比较高，随着业务规模持续扩大，采购数量增长，逐渐形成了规模效应，原材料平均价格总体呈下降趋势。软件端，软件端，随着影像设备的智能化发展，影像处理、编辑和特效等基于算法的软件技术重要性不断提高。公司公司产品创新与定义能力强，解决用户痛点产品创新与定义能力强，解决用户痛点。公司通过深入调研市场需求和用户偏好，凭借专业研发团队不断创新，设计并研发出功能先进、质量优异的创新型产品。在产品技术方面，公司将自主研发的全景技术、防抖技术、A

5、I 影像技术等应用至各系列产品，创新性地实现了AI 智能剪辑、“自拍杆隐形”、智能追踪、“子弹时间”等功能。公司公司全球市场全球市场拓展拓展，销售网络广泛，销售网络广泛 销售渠道看，销售渠道看，2024年公司线下渠道收入占比为52.05%，公司产品的销售网络已覆盖全球的10,000 多家零售门店和90 多座海内外机场，并与Apple Store 零售店、Best Buy等知名渠道进行长期合作。公司线上销售渠道包括公司官方商城、第三方电商平台（天猫和亚马逊等）以及电商平台入仓（京东自营及亚马逊自营等）。销售区域看，销售区域看，境外销售收境外销售收入占比入占比超超75%，以欧美，以欧美、日韩等发达

6、国家（地区）为主。日韩等发达国家（地区）为主。此外，公司产品在亚太地区的销量及市场影响力也在快速增长。Table_Industry 行业行业:电子电子 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:颜枫颜枫 Tel:E-mail: SAC 编号编号:S0870525030001 分析师分析师:梁瑞梁瑞 Tel:021-53686409 E-mail: SAC 编号编号:S0870523110001 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）167.58 12mth A 股价格区间（元）166.92-204.22 总股本（百万股）401.00