传音控股-公司研究报告-“非洲手机领军者”多元化布局品类扩张+生态链延伸打开成长空间-250716（36页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 0707 月月 1616 日日 传音控股传音控股(688036.SH)(688036.SH)公司深度分析公司深度分析 “非洲手机领军者”多元化布局，品类扩张“非洲手机领军者”多元化布局，品类扩张+生生态链延伸打开成长空间态链延伸打开成长空间 证券研究报告证券研究报告 消费电子设备消费电子设备 投资评级投资评级 买入买入-A A 维持维持评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 98.898.8 元元 股价股价 (2025(2025-0707-15)15)75.1675.16 元元 交易数据交易数据 总市值总

2、市值(百万元百万元)85,708.75 流通市值流通市值(百万元百万元)85,708.75 总股本总股本(百万股百万股)1,140.35 流通股本流通股本(百万股百万股)1,140.35 1212 个月价格区间个月价格区间 71.88/118.8 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益-7.2-17.0-15.9 绝对收益绝对收益-3.2-10.1-0.3 马良马良 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 相关报告相关报告 24H1 盈利稳健，多元布局创增长空间 2024-08-30 Q1 业绩创一

3、季度新高，长期成长动能充足 2024-04-25 Q3 业绩创单季新高，本地化+多元化+高端化持续推动发展 2023-10-25 三季度业绩符合预期，库存管理效果明显 2022-10-30 聚焦新兴市场构建多元布局，扩品类布局聚焦新兴市场构建多元布局，扩品类布局打造智能生活全场景打造智能生活全场景闭环闭环：公司成立于 2013 年，主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营，致力于成为新兴市场消费者最喜爱的智能终端产品和移动互联服务提供商。截至目前公司旗下已拥有新兴市场手机品牌 TECNO、itel 及 Infinix，涵盖功能机和智能机；数码配件品牌 oraimo、家用

4、电器品牌 Syinix；售后服务品牌 Carlcare；两轮电动车品牌 REVOO 和换电出行品牌 TankVolt。同时公司与网易、腾讯等多家国内领先的互联网公司，在多个应用领域进行出海战略合作，积极开发和孵化移动互联网产品。通过“硬件产品矩阵+移动互联服务+本地化生态”的深度协同，公司已在非洲等新兴市场形成覆盖通信、娱乐、家居、出行、商业的全场景生态闭环，成为新兴市场智能生活服务的标杆企业。坚持“全球化思维，本地化经营”，扎根非洲走向全球：坚持“全球化思维，本地化经营”，扎根非洲走向全球：2024 年全球智能手机市场强劲复苏，但政治环境不确定性预计导致未来增速放缓，头部厂商逐鹿新兴市场竞争

5、激烈。2024 年公司智能手机全球出货量市占率 8.7%，世界排名第四；智能机+功能机的市占率为 14.0%，世界排名第三。近年来非洲市场竞争压力加剧，换机需求逐步提升；新兴市场人口红利显著，高端化需求打开市场空间。公司从非洲起步，随后向南亚、东南亚、中东、拉美等新兴市场扩张，其中，南亚地区：人口红利带动市场增长，优化渠道+创新驱动有望突破固化格局；东南亚地区：公司 2024Q4 领跑东南亚市场，新机型Infinix GT 30 Pro 在马来西亚发布引发全球关注；中东地区：市场需求两极分化明显，AI 手机或将成为新的增长点；拉美地区：人口红利叠加移动互联网普及，成中企手机出海新蓝海。我们认为

6、新兴市场智能手机需求仍有广阔增长空间，公司有望凭借现有优势持续扩大市场份额。“全球化“全球化+多元化多元化+高端化”，三位一体开启新篇章：高端化”，三位一体开启新篇章：全球化方面，公司聚焦超 40 亿人口的新兴市场，2024 年在非洲、巴基斯坦、孟加拉国和菲律宾等国家智能手机市占率排名第一，在东南亚、中东和拉美地区市场份额排名前五，构建了覆盖 70 多个国家和地区的销售网络与物流体系。同时，公司深入洞察需求，开发了多肤-10%0%10%20%30%40%50%2024-072024-112025-032025-06传音控股传音控股沪深沪深300300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声