海外工业软件行业系列一：如何看待欧特克的增长持续性-250714（58页）.pdf

1、中 泰 证 券 研 究 所专 业 领 先 深 度 诚 信证券研究报告2 0 2 5.0 7.1 4如何看待欧特克的增长持续性海外工业软件系列一分析师：刘一哲执业证书编号：S0740525030001投资摘要投资摘要近20年里欧特克经历了多轮调整与变化，其营收、利润加快增长，经营质量与财务质量不断提高。我们对欧特克近几年情况进行分析，试图通过其变化探索找出其持续发展背后的逻辑与驱动力，以及可供借鉴的地方。外在需求方面：全球建筑业对外在需求方面：全球建筑业对CAD 等相关软件需求仍较高。等相关软件需求仍较高。作为欧特克第一大营收来源，建筑工程建设业务（AECO）占其营收40%+，其产业本身景气度与

2、需求持续性总是受到大家的高度关注。对全球主要发达国家与发展中国家的建筑业进行代表性分析后，我们可以发现全球建筑业整体产业规模仍在稳定增长。1）对于发达国家地区，）对于发达国家地区，已有建筑的翻新占需求比重持续上升，新兴产业如数据中心等建筑需求快速增长，而劳动力持续短缺、来自政府项目的数字化鼓励与要求指导，以及如业主这般更多工程参与方的新需求，都在推动数字化手段应用加速推广。2）对于发展中国家，）对于发展中国家，无论是加强现代化建设，还是为未来发展转型投资，工程建设产业都在蓬勃发展。自身转型：欧特克不断优化商业模式，提升大客户服务能力。自身转型：欧特克不断优化商业模式，提升大客户服务能力。近年来

3、欧特克来自大企业客户的整体订单与收入占比逐渐增长，为适应这一情况，欧特克加速了产品与服务平台化转型的进度，并推动新交易模式的推行与转变。平台化转型加强了对大客户的业务绑定，新交易模式则加强了与客户的触达与对接效率，并有效统一了价格体系。未来新的增量：未来新的增量：AI 赋能与赋能与Make 业务拓展。业务拓展。1）AI 方面，方面，目前欧特克已经在推行一些点状AI功能，力求从实打实解决实际点需求开始，同时加强对大模型赋能的衍生式设计的探索。2）Make 业务方面，业务方面，集成了PLM 点工具功能、“设计-制造一体化”的Fusion 成为公司突破制造领域的有力抓手，推动公司Make相关产品订阅

4、量与营收快速增长。对于国内工业软件企业而言，回顾欧特克的发展与变化或有以下借鉴意义：对于国内工业软件企业而言，回顾欧特克的发展与变化或有以下借鉴意义：1）出海，）出海，要打造真正且扎实的海外市场竞争力；2）具备平台化延伸发展的能力，）具备平台化延伸发展的能力，工业软件最终是服务于生产制造整体流程，平台化、一体化才是综合竞争能力的更高水平体现；3）搭建合适的销售体系，）搭建合适的销售体系，从而适应不同发展阶段与发展目标下的要求。投资建议：投资建议：国内工业软件领域，具体标的方面推荐中望软件，同时建议关注浩辰软件。具体标的方面推荐中望软件，同时建议关注浩辰软件。风险提示风险提示宏观经济与地缘局势波

5、动风险；宏观经济与地缘局势波动风险；技术人才流失风险；技术人才流失风险；行业竞争加剧的风险；行业竞争加剧的风险；市场测算偏差的风险；市场测算偏差的风险；研报信息更新不及时的风险等。研报信息更新不及时的风险等。目录C O N T E N T SC O N T E N T S欧特克基本面持续强劲需求端：建筑业整体需求仍然景气自身的转变：平台化与新交易模式新的市场空间：AI&Make1234投资建议&风险提示5CONTENTS目录CCONTENTS专 业 领 先 深 度 诚 信专 业 领 先 深 度 诚 信中 泰 证 券 研 究 所中 泰 证 券 研 究 所1欧特克基本面持续强劲61.1 过去几年来

6、欧特克增长实际上十分稳定且强劲过去几年来欧特克增长实际上十分稳定且强劲经历了云转型带来的财务短期阵痛后，2018 财年以来欧特克整体营收始终保持稳定且较好的增长。2025 财年，欧特克实现营收61.31 亿美元，同比增长11.5%。图表：2006-2025财年欧特克营收增长表现（单位：百万美元）资料来源：Wind，中泰证券研究所20.8%18.1%6.6%-26.0%13.9%13.5%4.4%-1.7%10.5%-0.3%-18.9%1.3%25.0%27.4%15.8%15.7%14.1%9.8%11.5%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01,0002,0003,000