培育钻石行业：渗透率低原石龙头成长空间大-220420（40页）.pdf

1、 http:/ 1/40 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 行业研究类模板 深度报告 机械机械国防国防行业行业 报告日期：2022 年 4 月 20 日 培育钻石培育钻石：渗透率低，原石龙头成长空间大：渗透率低，原石龙头成长空间大 培育钻石行业深度 行业研究|光伏行业|证券研究报告 table_invest 行业行业评级评级 机械设备行业 买入 分析师分析师：邱世梁：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分分析师：王华君析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 联系人：王洁若联系人：王洁若 Table_relateTable_relate 相关报

2、告相关报告 【中兵红箭】深度【中兵红箭】深度：培育钻石培育钻石+ +工工业金刚石，兵器集团智能弹药龙头业金刚石，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动军民品双驱动 【黄河旋风】深【黄河旋风】深度：业绩反转向度：业绩反转向上，培育钻石上，培育钻石+ +工业金刚石龙头再工业金刚石龙头再次崛起次崛起 【力量钻石】深度：培育钻石新秀【力量钻石】深度：培育钻石新秀崛起，快速扩张业绩弹性大崛起，快速扩张业绩弹性大 行业观点行业观点 培育钻石：培育钻石：20201919- -20202121 需求复合增速需求复合增速 1 10707% %；20212021 年产量渗透率约年产量渗透率约 7 7% %，成长空间大，

3、成长空间大 1 1）培育钻石是培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，目前需求主要在美国，目前需求主要在美国。产业链呈现为： 上游看中国、 中游看印度、 下游看美国。 （1） 上游： 中国基本垄断了全球宝石级 （大颗粒）培育钻石原石（毛坯）制造（高温高压法）的 90%以上，毛利率超 60-70%。 （2）中游：印度占据全球约 95%钻石打磨加工市场份额，毛利率约 10-15%。 （3）下游：美国是全球培育钻石饰品主要消费地区，消费全球超 80%培育钻石零售产品，终端零售毛利率超 60-70%。 2）印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求：2

4、019-2021 年印度培育钻石原石全年进口额为 2.6/4.4/11.3 亿美元，CAGR 为 107%；2022 年一季度同比增长 105%。我们测算2021 年培育钻石产量渗透率约 7%，产值渗透率 5%，未来成长空间大。 需求：美国主需求：美国主消费消费、欧亚欧亚新市场，新市场，预计预计 20222022- -20252025 年全球年全球培育钻培育钻石石原石原石复合增速复合增速 3535% % 1）我们测算 2022-2025 年全球培育钻石原石需求从 143 亿元增至 313 亿元，复合增速 35%。2）全球钻石零售市场 2011-2019 年基本保持平稳，2021 年全球钻石消费

5、触底反弹同比增长24%至 840 亿美元；我国人均钻石消费量低发展快，未来将成最大潜在市场之一。 3）培育钻石核心驱动：培育钻石核心驱动：低价格低价格、真钻石、真钻石、环保性、新消费。环保性、新消费。天然钻石不断减产，人工成本高、环境不友好；悦己需求等钻石珠宝消费大趋势，培育钻石受千禧一代+Z 世代喜爱。 供给供给：预计预计 20252025 年年前供不应求前供不应求，受设备、工艺限制，培育钻石原石扩产需要时间受设备、工艺限制，培育钻石原石扩产需要时间 1 1）高温高压法培育钻石原石制造：存量压机 3000-4000 台，年扩产上限约 1000-1500 台；扩产核心因素： 压机数量增加 （核

6、心零部件铰链梁产能受限,致压机年扩产额受制约） 、 设备升级（淘汰 650 等旧型号，上新 850 甚至更大型号，合成腔室变大显著提升单次产量，同比增长约 120%） 、工艺升级（特等品占比提升，单克拉均价上涨，毛利率提升）共促发展。 2）竞争竞争格局：格局：中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、豫金刚石供应我国超 80%高温高压法培育钻石原石，前三家供应约 75%份额；后期随其他中小型企业的不断扩张，上述三家企业合计市占率预期将有所下降，预计至 2025 年市占率下降至 70%。 3）高温高压法珠宝级高温高压法珠宝级培育钻石原石：培育钻石原石：依据各公司投资扩产计划，考虑设备供给瓶颈和工艺能力，预计