有色金属行业：拥抱新能源变革寻找低估值成长-220329（54页）.pdf

1、02022春季策略研讨会证券研究报告拥抱新能源变革，寻找低估值成长2022年03月29日行业评级：增持姓名：于嘉懿（研究助理）邮箱：电话：021-38038404证书编号：S0880121070102姓名：董明斌（研究助理）电话：13001985918邮箱：证书编号：S0880122020031姓名：宁紫微（研究助理）邮箱：电话：021-38038438证书编号：S0880121080070姓名：李鹏飞（分析师）电话：010-83939783 邮箱： 证书编号：S08805190800031请参阅附注免责声明国泰君安证券2022春季策略研讨会投资要点（行业评级：增持）01锂行业：新能源行业快速

2、增长，新能源汽车和储能拉动对上游锂资源需求激增。而矿产资源开发周期受制于客观规律，新增供给存周期，2021-2025年锂矿结构性供给短缺。在需求继续保持高增长的基础上，锂价或保持高位强势，对行业公司的业绩大幅提振。核心关注加工企业一体化进程，享受矿端业绩带来的估值修复。02稀土磁材：经历连续2年的成本端抬升，稀土永磁厂商在成本管控、产品结构、客户选择以及定价模式方面的多种调整和优化，我们认为目前主要磁材厂商单位盈利或已经触底，2022年将进入持续改善通道。2022年在稀土价格趋稳、产能产量快速增长摊薄成本以及产品结构基本调整完成推动下，盈利边际向上的空间可观。03铝行业：电力缓解+两高松绑，电

3、解铝供给端超预期释放，而核心需求建筑型材受制于终端地产仍未纠偏，销售数据&竣工面积均未好转，顺价有压力导致2.3W以上建筑型材开工不积极，需求受抑制，供需紧平衡缓解。叠加海外电解铝预计4月开始逐步恢复，全球铝供应或超预期，铝价中期或将下跌。铝加工企业成本端或逐步改善，部分被抑制需求或逐步释放，加工企业盈利或逐步改善。04铜行业：2022年以来库存持续降低、淡季未明显垒库，通胀压力持续提升，均对铜价形成明显支撑；2022年新投产项目受俄乌时间、美洲社区问题等影响，释放节奏或难兑现；进入2季度国内稳经济政策发力支撑需求稳步恢复，叠加海外需求高位，铜价易涨难跌。TXjYqUdWkZsWfW2XcV8

4、OaO6MnPqQoMmOjMnNmPfQmPmM7NmMvMwMqQpMwMmQtR2请参阅附注免责声明国泰君安证券2022春季策略研讨会重点公司盈利预测及估值子版块公司代码公司名称股价(元)20220328每股收益(元)市盈率(X)投资评级2021E2022E2023E2021E2022E2023E锂002738中矿资源90.601.647.4710.4555.212.18.7增持300390天华超净72.815.087.349.0914.39.98.0增持磁材300748金力永磁32.400.570.811.0156.840.032.1增持铝601702华峰铝业9.670.490.750

5、.9619.712.910.1增持002540亚太科技5.270.330.430.5516.012.39.6增持铜601899紫金矿业11.560.870.981.1013.311.810.5增持000630铜陵有色3.740.300.320.3212.511.711.7增持资料来源：wind，国泰君安证券研究013目录CONTENTS锂：锂的超级周期高价强势带来板块成长01磁材：盈利触底，有望享受量、利同升02铝：切换加工，静待“需求+成本”双改善03铜：供给释放干扰仍存，国内需求加速释放0444请参阅附注免责声明01锂：锂的超级周期高价强势持续带来板块成长5请参阅附注免责声明国泰君安证券2

6、022春季策略研讨会锂的超级周期高价强势持续带来板块成长01供需格局是基础，高锂价是反映新能源行业快速增长，新能源汽车和储能拉动对上游锂资源需求激增。而矿产资源开发周期受制于客观规律，新增供给较久，在2021-2025年实现结构性供给短缺，反映到锂价自2021年快速上涨并在2022至今保持高位，冲破50万元/吨创造历史新高。02锂高价传递性被证实，高位持续性带来板块强成长锂价从历史前高18万元/吨涨至新高50万元/吨，对中下游成本的传递性担忧逐渐等得到证伪。在需求继续保持高增长的基础上，锂价保持高位强势走势，对行业公司的业绩大幅提振。带来板块的估值修复性从传统周期至成长周期。032022年板块