行业研究2022年度展望合集：疫后恢复节奏分化基建高端制造值得期待-20220317（103页）.pdf

1、 Table_Yemei0 行业研究深度报告 2022 年 03 月 17 日 行业研究 2022 年度展望合集 疫后恢复节奏分化，基建高端制造值得期待 2021 年全行业恢复节奏明显分化，2022 年整体经营压力犹存。2021 年政策相关性大的行业投资修复力度不足，基建投资增速仅 0.2%，房地产投资继续下行；制造业等市场化投资修复有所加快， “产业升级” 、 “双碳战略”打开了高技术、新能源等赛道的长期空间，工业利润整体好转提振了经营主体的短期投资意愿；消费修复进度总体偏慢。展望 2022 年，我们认为房地产、制造业、消费等多数行业面临压力，有利因素在于基建投资有望发挥出托底作用，高技术、

2、新能源等产业将延续高景气。若配套产业政策能够陆续推出以匹配今年积极的 GDP 增长目标（5.5%） ，则相关行业的增速也可能迎来突破。 房地产基建：基建投资触底后有望迎来反弹，房地产投资维持趋弱态势。2021 年，受到行业监管政策趋严、企业资金不足、市场违约现象增多以及优质项目储备不足等诸多因素影响，基建和房地产行业的投资动力明显偏弱。2022 年基建投资有望触底反弹，主因资金端和项目端预计较 2021 年将有明显改善，保守估计 2022 年增速 4.5%以上；房地产行业在政策、资金、土地等多重因素影响下，投资预计继续走弱，基准情形下同比-1.3%。 制造业：全行业投资有回落可能，但高端制造的

3、热度有望延续。 2021 年制造业投资增速处于平稳恢复过程中，全年同比增长 13.5%，领先全部投资8.6pct。产业升级和“双碳”战略助推新能源汽车、通信技术、半导体、软件开发、国防军工等高技术产业实现蓬勃发展，企业主动扩张意愿强，2022 年高景气度有望延续。但是我们仍然需要关注制造业 2022 年整体投资回落的可能性，主要是考虑到出口订单回落的可能性、上游原材料企业扩产受限以及房地产对于相关产业的拖累。 消费市场：整体表现疲弱，商品消费恢复好于服务消费。2021 年社零总额同比增长 12.5%，两年平均增速为 3.9%，低于疫情前的增长中枢。商品消费表现好于服务消费，全国餐饮收入相比 2

4、019 年下降约 1.1%，电影票房仅恢复 8 成，旅游收入恢复 5-6 成。疫情驱动了线上消费的增长，网上零售额两年平均增长13.4%，占社零比重达到 30%，新零售和快递行业成为主要受益者。在疫情零星爆发、居民消费倾向下降以及企业端控制团体消费背景下，我们认为 2022 年消费大概率维持弱复苏态势。 Table_Author1 招商银行研究院 行业研究所 ：0755-83182012 ： （研究员名单详见附录） 敬请参阅尾页之免责声明 行业研究深度报告 1/7 目 录 1.概览 . 1 1.1 基建房地产：基建投资触底后有望迎来反弹，房地产投资维持趋弱态势 . 3 1.2 制造业：全行业投

5、资有回落可能，但高端制造的热度有望延续. 6 1.3 消费市场：整体表现疲弱，商品消费恢复好于服务消费 . 7 1.4 小结 . 8 2.房地产：行业下行周期，“稳增长”经济目标下政策仍需发力 . 10 2.1 政策面：政策已边际修复，“稳增长”经济目标下有望进一步放松 . 10 2.2 销售：2022 年市场景气度较低，三种情形下销售面积增速同比分别为-6.8%、-4.8%、0.6% . 11 2.3 投资：房地产投资增速承压，三种情形下开发投资同比分别为-1.3%、1.0%、3.0% . 13 3.基建环保：基建投资或迎五年内最高增速 . 16 3.1 传统基建：基于与基建投资相关性测算，

6、增速或超 4.5% . 16 3.2 生态环保：固废处置市场内卷，大气治理逻辑转换 . 21 4.电力：供需总体平衡，源网端投资或将提速 . 26 5.新能源：风电光伏需求趋势向好 . 28 6.汽车：行业有望持续复苏，新能源车进入品质竞争时代 . 31 6.1 汽车行业：存量时代，经济增长驱动行业持续复苏 . 31 6.2 新能源汽车：渗透率持续提升，进入品质竞争时代 . 32 6.3 动力电池：下游需求驱动，景气度具有持续性 . 33 7.通信：行业保持稳步发展，5G建设稳步推进 . 36 8.集成电路：缺芯现象缓解，景气度不变 . 39 8.1 全球缺芯现象有望缓解，国内市场高速发展 .