空间智能服务行业：群核科技一文看懂全球空间智能独角兽-250512（47页）.pdf

1、群核科技：一文看懂全球空间智能独角兽20252025年年5 5月月1212日日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告|公司深度研究报告华西证券轻工团队华西证券轻工团队分析师：徐林锋邮箱：SAC N0:S1120519080002一图看懂群核科技的投资逻辑1 1945用户持续破圈行业潜力巨大收入持续增长规模效应强化利润释放家居设计全球空间智能独角兽中国/全球空间智能23年规模30/180亿元，预计28年规模达到68/369亿元汽车领域机械领域电商领域媒体动画设计.合成数据服务国内基础数据服务市场规模2028年有近200亿元左右，未来

2、呈高速增长趋势数据处理能力越强产品训练效果越好获客越容易数据和技术驱动训练优化与易获客，形成高复购、低流失的竞争壁垒技术场景技术场景持续增强&循环放大的正向飞轮效应群核科技jZiXnVgVjXcZnUsQ9P8Q9PoMoOsQqNfQoOmReRrQoN9PpPvMNZsRtNvPrMoN本文核心观点2空间智能设计行业规模可观且潜力巨大。AI与GPU的深度融合正在重构设计端生态模式，从成本节约、作业效率各方面大幅赋能实业，例如群核科技旗下的酷家乐借助AI可使过去对接生产30天的交付周期缩短至7-20天，传统3-7天的设计图作业时间明显缩短至3小时，综合效率提升显著。国内空间智能设计软件市场正

3、以每年16.6%的速度（2019-2023）高速增长，弗若斯特沙利文预计，2028年全球空间设计市场规模将突破369亿元，而中国作为核心市场将贡献68亿市场规模。此外合成数据作为AI时代破解“数据荒”问题的有力抓手，潜在市场空间较大，量子位智库预计，2028 年国内基础数据服务市场规模近 200 亿元，未来呈高速增长态势。按2023年MAU计量，群核科技是全球最大的空间设计平台。公司核心亮点：群核科技卡位空间智能服务，“空间+”打开未来成长潜力：不止于家居等空间设计服务，已经瞄准数字经济下一个黄金赛道。（1）群核目前在国内空间设计领域独占鳌头，市占率达22.2%，依托于强大的 GPU 集群架构

4、与领先的 AI 应用构筑显著技术优势，全链路一体化打通，公司可实现从工具到生态的高纬度进阶，将核心能力延伸至虚拟场景开发、电商、AI营销等多生态领域，公司同时加大海外市场的开发，Coohom支持包括英语在内的14种语言，服务全球超过200个国家和地区的用户及客户，收入占比逐步提升；（2）提前布局AI时代的隐形基建合成数据赛道，依托空间智能平台积累的海量3D数据资产（3.6亿个商品素材模型，具备稀缺性），公司已卡位AI训练关键赛道，为全球的AI大模型、具身智能、机器人、XR等前沿领域企业和科研单位提供“高逼真、物理正确”的合成虚拟数据集，打开新的增长曲线。产品裂变式增长：PLG模式的“飞轮效应”

5、正在加速。群核注重以开源构建生态矩阵，并持续迭代自身产品，公司理念“免费即最强获客引擎”：通过极致体验的免费工具撬动用户自发传播，形成“用的人越多数据/网络效应越强付费转化越高”的良性循环。盈利拐点已现：公司产品竞争力突出，下游客户粘性较强，伴随着老客户稳健增长以及新领域业务带来增量贡献，我们预期公司收入有望保持快速增长；同时公司加强费用率的优化，叠加规模效应的发挥，其盈利有望迎来拐点，利润端将逐步释放（经营性利润亏损过去三年逐步收窄，已经得到验证），未来业绩值得期待。风险提示：行业竞争加剧，用户迭代风险，用户破圈不及预期风险31：图解群核科技的概况4：未来空间展望2：如何理解群核的竞争壁垒目

6、录5：本次募集用途分析3：群核的商业模式如何落地6：风险提示401图解群核科技的概况1.1 业务概况：多元化产品矩阵，多场景应用5 1945图：群核科技产品矩阵产品推出时间目标市场功能使用场景备注空间设计与可视化平台酷家乐2013年中国市场打通前端到后端全链路数字化管理：简单拖拽3D模型能快速完成设计和逼真的渲染并能实时可视化预览效果；自动转换设计数据为可用于生产的指令，对接到后端生产环节家居设计、建筑、电商、连锁行业、文博展览、广告营销等截至2024年底包含超过362.2百万个3D模型及空间设计元素；具备较强数据资产沉淀进军海外市场的核心抓手Coohom2018年国际市场（美国、韩国、日本、