银行业深度综述与拆分42家上市银行2024&1Q25财报：重定价与债市带来短期压力持续性如何？-250504（51页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分深度综述与拆分深度综述与拆分|4 42 2 家上市银家上市银行行 2024&1Q22024&1Q25 5 财报财报:重定价与债市重定价与债市带来短期压力，持续性如何？带来短期压力，持续性如何？银行证券研究报告/行业深度报告2025 年 05 月 04 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：戴志锋分析师：戴志锋执业证书编号：执业证书编号：S0740517030004Email：分析师：邓美君分析师：邓美君执业证书编号：执业证书编号：S0740519050002Email：分析师：杨超伦分析师：杨超伦执业证书编号：执业证书编号：

2、S0740524090004Email：分析师：马志豪分析师：马志豪执业证书编号：执业证书编号：S0740523110002Email：基本状况基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)137,485.87行业流通市值(亿元)136,582.40行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、详解基金 1Q25 银行持仓：主动资金小幅减持、北向资金增持2025-04-282、前瞻|上市银行 2025 年 1 季报：传统利差业务支撑营收，拨备支撑业绩2025-04-203、银行角度看 3 月社融：政府债维持高增，低基数下信贷增长有所恢复2025-04-14报告摘要核心要点：核心要点：42 家

3、上市银行财报综述及展望。1、营收边际放缓：、营收边际放缓：同比-1.8%，息差、其他非息成为拖累项，规模增长、手续费成为支撑项。国股行、城农商分别同比-1.5%、-4%、+3.1%和+0.2%，增速边际均有下降。2、净利润边际放缓：、净利润边际放缓：同比-1.2%，增速转负。国股行、城农商分别同比-2.1%、-2.1%、+5.6%、4.8%。3、资产质量与费用、资产质量与费用稳健稳健：行业 1Q25 年化不良生成率为 0.64%，环比-9bp，同比+2bp，不良生成抬头趋势边际有所改善。1Q25 业务及管理费同比-1.1%（vs 2024 同比+1.2%），同比增速边际改善。4、业绩全年展望：

4、、业绩全年展望：重定价后大行息差压力后续有缓释；城农商 OCI 储备可观，银行收入端压力可控，资产质量能保持稳健，盈利增速亦能保持稳健。5、投资、投资建议建议：关税挑战后，我们持续重点推荐银行板块的稳健性。我们继续看好银行业绩的稳健性，及其带来的投资收益的持续性；重点推荐大行（招行）和优质城农商行。盈利驱动因子拆分盈利驱动因子拆分：息差息差、手续费贡献边际扩大手续费贡献边际扩大，其他非息其他非息、规模支撑有所下降规模支撑有所下降。各板块营收驱动因子边际变化：大行量价承压但非息拖累小，其他板块量价压力小但非息拖累大。1、国有行：规模贡献边际收窄幅度最大、净息差贡献边际改善幅度最小、其他非息贡献边

5、际收窄幅度最小的板块。2、股份行：净息差贡献边际改善幅度最大、其他非息贡献边际收窄幅度较大的板块。3、城商行：净手续费贡献边际改善最大、其他非息贡献边际收窄幅度最大的板块。4、农商行：净息差贡献边际改善较大、其他非息贡献边际收窄幅度较大。利息收入详拆利息收入详拆：国有行量价短期略有承压国有行量价短期略有承压，其他板块增速均边际改善其他板块增速均边际改善，城商行城商行、股份股份行息差表现最有韧性且资产增速提升行息差表现最有韧性且资产增速提升。大行、股份行、城商行和农商行净利息收入分别同比-3.4%，-0.5%、+8.3%和-0.9%。从同比、环比拆解来看，2024 年 1、5 年期LPR 降幅均

6、为过去四年最高，国有行对公中长期、按揭占比高，Q1 重定价压力最大，叠加生息资产同比增速边际小幅放缓，因此国有行短期量价承压，利息收入增速表现最弱。而城商行、股份行息差表现较好（城商行息差同比、环比分别仅收窄 8bp、1bp，股份行行息差同比、环比分别仅收窄 8bp、2bp），叠加城商行、股份行生息资产同比增速提升，助力城商、股份行净利息收入增速改善显著。非息收入详拆：同比非息收入详拆：同比-2.1%；手续费降幅大幅收窄；大行其他非息韧性较强，城农；手续费降幅大幅收窄；大行其他非息韧性较强，城农商商Q1 压力大但压力大但 OCI 浮盈最丰厚浮盈最丰厚。1、其他非息拖累行业整体非息收入增速由正转