公用事业行业：全球碳信用市场臻于至善中国香港碳金融产品创新可期-250128（23页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/ 交银国际研究交银国际研究行业剖析行业剖析2025 年 1 月 28 日全球碳信用市场臻于至善，中国香港碳金融产品创新可期全球碳信用市场臻于至善，中国香港碳金融产品创新可期全球碳市场构建在各国减排目标的推动下初见成效，主要包括碳排放权交易市场和自愿减排量交易市场。中国内地碳市场自全球碳市场构建在各国减排目标的推动下初见成效，主要包括碳排放权交易市场和自愿减排量交易市场。中国内地碳市场自 2021 年启动后稳健发展，覆盖面日益扩大，政策法规、市场供需、经济形

2、势、国际因素及技术发展等多重因素有望驱动未来年启动后稳健发展，覆盖面日益扩大，政策法规、市场供需、经济形势、国际因素及技术发展等多重因素有望驱动未来 CEA 价格上涨。价格上涨。CCER 市场在市场在 2024 年重启，有望提升碳市场活跃度并推动绿色低碳技术发展。中国香港拥有完善的金融基础设施和政策支持，具备开展碳信用市场的优势。我们看好与年重启，有望提升碳市场活跃度并推动绿色低碳技术发展。中国香港拥有完善的金融基础设施和政策支持，具备开展碳信用市场的优势。我们看好与Gold Standard及及Verra自愿碳减排量挂钩的投资基金在香港市场的潜力。自愿碳减排量挂钩的投资基金在香港市场的潜力。

3、加强减排背景下，全球碳市场已具一定规模。加强减排背景下，全球碳市场已具一定规模。近年世界各国明确提出 2030年碳达峰和 2050-2060 年碳中和目标。在进一步减排的背景下，碳交易市场应运而生，国际上主要有两种碳市场：1）碳排放权交易）碳排放权交易：主要由碳排放权交易市场构成，参与者买卖碳排放配额，即监管机构发出的排放许可证。碳排放配额供应的减少可实现减排，以市场机制调节碳排放权价格；2）自愿减排量交易）自愿减排量交易：企业或金融机构自愿购买由第三方发行并经认证的自愿减排量。每单位的自愿减排量代表一吨被避免或移除的二氧化碳。多重因素驱动，中国内地多重因素驱动，中国内地 CEA 价格稳定上升

4、可期价格稳定上升可期。“全国碳市场碳排放配额”（CEA）交易自 2021 年开展，已完成 3 轮履约期，覆盖行业亦在扩展中，过去 4 年价格已有超过 100%涨幅，年度成交额亦由 2021 的 76 亿元（人民币，下同）大幅增加至2024年的181亿元，但目前相较欧盟排放交易体系（EU ETS）仍有约 4 倍差距。分析 CEA 未来价格走向，我们认为有多重驱动因素：更严格的政策法规力度有望推动 CEA 需求及价格；其次，市场需求有望受减排成本助力有所提振；此外，能源价格波动、国际认受性及减排技术发展亦对 CEA 需求起关键作用。CCER 市场重启或提升碳市场活跃度，与市场重启或提升碳市场活跃度

5、，与 CEA 市场相辅相承。市场相辅相承。从停滞到重启，中国核证自愿减排量（CCER）市场经历了一个重要的转折。2024年，CCER 平均成交价为 93 元/吨，按年上升 23%，价格走势与 CEA 贴近。我们认为 CCER 市场对新项目申请的重启能一定程度提升碳市场的活跃度，同时亦能促进其它除主流再生能源外的绿色低碳技术发展。中国香港开展碳信用市场优势凸显，自愿减排量相关产品应有较大潜力。中国香港开展碳信用市场优势凸显，自愿减排量相关产品应有较大潜力。中国香港作为国际金融中心，具备较完善的金融基础设施和监管体系，以支持开展碳信用市场。中国香港特区政府和金融监管机构已大力推广 ESG及可持续发

6、展，加强市场对绿色发展和碳信用市场的认知。特区政府的绿色金融政策和行动计划，如香港气候行动蓝图 2050，为碳信用市场的发展提供了支持。绿色和可持续金融跨机构督导小组（督导小组）亦评估了碳市场的可行性，提出了发展国际自愿碳市场、建设大湾区统一碳市场和成为中国内地碳市场的离岸风险管理中心的方向。我们认为，碳信用衍生品等碳信用金融产品、与 Gold Standard 及 Verra 自愿碳减排量挂钩的投资基金是在中国香港市场具开发潜力的产品。行业与大盘一年趋势图行业与大盘一年趋势图资料来源:FactSet 公公用用事事业业1/245/249/241/25-5%0%5%10%15%20%25%30%