消费电子行业深度跟踪报告：24年景气回暖、创新加速25年继续把握AI端、智能车主线-250124（76页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2025 年 01 月 24 日 推荐推荐（维持）（维持）消费电子行业深度消费电子行业深度跟踪跟踪报告报告 TMT 及中小盘/电子 回顾回顾 2024 终端景气整体回暖、终端景气整体回暖、AI 创新加速落地，展望创新加速落地，展望 2025 我们认为终端需我们认为终端需求有望持续回暖，求有望持续回暖，继续继续看好看好 AI 端端、汽车智能化、汽车智能化产业链为电子产业链为电子板块板块投资主线投资主线；苹苹果链短期估值已调整至性价比区间，果链短期估值已调整至性价比区间，把握中长期受益硬件创新与把握中长期受益硬件创新与 AI 共振驱共振驱动的优

2、质公司投资机会动的优质公司投资机会；安卓链方面，安卓链方面，国补扩围至消费电子产品国补扩围至消费电子产品，关注补贴政，关注补贴政策策及及 AI 创新创新带来的潜在销量提升机会带来的潜在销量提升机会；把握；把握 AI 穿戴主线穿戴主线，CES 展拉开展拉开 25 年年百镜大战序幕百镜大战序幕，Meta AI 眼镜眼镜 24M12 激活数继续创新高激活数继续创新高，关注小米关注小米/三星三星/字节字节等大厂等大厂 AI 眼镜眼镜陆续发布陆续发布；AI 玩具为玩具为 CES 创新焦点创新焦点，字节，字节实时语音实时语音情感情感模型正模型正式发布，式发布，在语音表现力、控制力、情绪在语音表现力、控制力

3、、情绪承接方面具有优势，承接方面具有优势，有望加速有望加速 AI 玩具玩具创新创新落地落地；把握汽车智能化主线，把握汽车智能化主线，ADAS 有望有望向低价车型加速渗透向低价车型加速渗透，关注华为关注华为/小米小米/特斯拉汽车链特斯拉汽车链；特斯拉为首的企业加速布局特斯拉为首的企业加速布局人形机器人人形机器人赛道赛道，马斯克马斯克指指引引清晰目标清晰目标 3 年年量产量产百万台百万台机器人，今年机器人，今年产业链将迎产业链将迎来来 0-1 阶段阶段。终端景气与创新跟踪终端景气与创新跟踪：24 年终端需求回暖、创新加速，年终端需求回暖、创新加速，25 年年 AI 赋能依旧为赋能依旧为主旋律主旋律

4、。1）手机：手机：24 年出货同比年出货同比+6%，25 年年预计预计延续增长，延续增长，AI 手机创新手机创新有望加速有望加速落地落地。24Q4 全球智能手机出货同比+2.4%，经历两年下滑后 24 年重回增长，全年出货同比+6.4%至 12.4 亿部，产业链预计 25 年望延续温和复苏；今年 AI 依旧为创新重点，Canalys 预测 25 年 AI 手机渗透率同比+15pcts 至32%，后续关注苹果 4 月 iOS18 更新及 6 月 WWDC 大会 AI 功能迭代节奏以及 MWC 大会安卓新机 AI 创新；此外，国补政策扩围至手机等消费电子产品，对手机、平板、智能手表手环进行补贴，单

5、价小于 6000 元产品按售价15%补贴，每件补贴不超 500 元。IDC 数据显示 23 年国内手机出货下滑到2.7 亿台，24 年需求虽有回暖，但距 16 年 4.6 亿出货高点仍有较大的差距，伴随消费电子补贴的落地，有望驱动国内销量继续复苏。2）PC/平板：平板：24 年年 PC 出货略增出货略增 1%，关注，关注 AI PC、桌面、桌面 AI 超级计算机创超级计算机创新新。24Q4 全球 PC 出货同比+1.8%，经历两年下滑后重回增长，24 全年出货同比略增 1%至 2.6 亿部，Canalys 认为 25 年全球 PC 市场将延续增长，主要系微软 10 月将终止 Win10 系统支

6、持；AI PC 24 年虽然陆续发布，但AI 功能实际上手效果为市场关注焦点，预计 AI PC 带来的影响将在 25-27 年更为显著，联想高管预计 AI PC 的普及率将在未来两到三年内达到 40-50%，甚至高达 80%，未来 3-4 年内每一台 PC 都会成为 AI PC；英伟达CES 上发布一款个人 AI 超级计算机 Project DIGITS，配备全新 GB10 超级芯片，提供一千万亿次 AI 计算性能，预计五月上市。3）可穿戴：可穿戴：CES 展拉开展拉开 25 年年百镜大战百镜大战序幕序幕，关注，关注小米、三星等小米、三星等大厂大厂 AI 眼眼镜镜陆续发布陆续发布。24 年全球