汽车行业深度报告：行业复苏向上关注增量变化-220110（37页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 行业复苏向上，关注增量变化 Table_IndNameRptType 汽车汽车 行业研究/深度报告 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期： 2022-01-10 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Report 相关报告相关报告 1.行业估值重塑， 自主迎黄金发展期 2021-07-08 2.行业景气持续， 电动化智能化引领变革 2021-05-21 3.行业景气持续， 电动化智能化引领变革 2021-05-21 主要观点：主要观点： Table_Summary 整车整车：复苏向上：复苏向

2、上，关注自主崛起与新能源发展关注自主崛起与新能源发展。 短期来看，缺芯程度逐步缓解，行业进入复苏阶段，且随着逐步好转行业将进入加库存阶段，行业相关公司有望受益。我们预计 2022年国内汽车市场销量增速在 8%10%。而新能源汽车车型逐步丰富，有望保持较高景气度，我们预计 2022 年国内新能源汽车销量有望突破 500 万辆。中长期来看，商业模式重塑下，车企的盈利水平与想象空间边际向上，行业估值体系由传统制造业向“平台+软件”型企业转移，变革初期的高估值具备合理性。自主品牌在终端硬件的销量上快速突破，并在以自动驾驶为主的软件层面储备丰富，有望在在行业变革中充分享受红利。建议关注自主品牌整车企建议

3、关注自主品牌整车企业业：长城汽车：长城汽车、比亚迪、比亚迪、吉利汽车吉利汽车、长安汽车等长安汽车等。 汽车零部件汽车零部件：关注行业趋势与增量变化关注行业趋势与增量变化。 随着汽车加库存周期的开始， 汽车零部件行业的景气度同步提升。 中长期来看， 汽车新四化的推进带动产业供应体系的变化， 顺应行业发展趋势的领域将具备更好的投资价值。建议关注电驱、汽车电子、空建议关注电驱、汽车电子、空气悬架、一体化压铸等细分领域。气悬架、一体化压铸等细分领域。 投资建议投资建议 整车建议关注自主品牌整车企业：长城汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车等。汽车零部件建议关注： 电驱系统 （英搏尔） 、 汽车电子 （华阳

4、集团） 、空气悬架（中鼎股份） 、一体化压铸（华达科技、爱柯迪） 。 风险提示风险提示 宏观经济下行；新能源汽车市场竞争加剧；新能源汽车技术发展不及预期等风险。 推荐公司盈利预测与评级：推荐公司盈利预测与评级： Table_IndProfit公司公司 EPS（元）（元） PE 评级评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 长城汽车 0.59 0.81 1.25 64.08 68.66 41.02 买入 比 亚 迪 1.47 1.65 1.25 132.18 186.79 140.60 买入 英 搏 尔 0.17 0.61 1.25 197.35 118.05

5、 36.80 买入 中鼎股份 0.40 0.80 1.25 29.27 26.28 22.09 买入 华阳集团 0.39 0.64 1.25 69.13 69.91 54.75 买入 华达科技 0.73 0.81 1.25 25.89 26.76 20.53 买入 爱 柯 迪 0.50 0.50 1.25 31.20 27.32 17.91 买入 资料来源：wind，华安证券研究所 -25%-14%-4%7%18%28%1/214/217/2110/21汽车沪深300 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 38 证券研究报告 正文正

6、文目录目录 总论总论. 5 1、行业景气度向上，自主崛起带动格局与估值体系变化、行业景气度向上，自主崛起带动格局与估值体系变化 . 6 1.1 行业景气度向上，新能源汽车持续旺盛 . 6 1.2 自主崛起：黄金发展期，多维度向上 . 8 1.3 软件定义汽车：商业模式拓展，估值体系重塑 . 15 2、汽车零部件：关注行业趋势与增量变化、汽车零部件：关注行业趋势与增量变化. 19 2.1 新能源汽车电驱：受益新能源汽车发展，第三方电驱企业有望迎来黄金发展期 . 19 2.2 空气悬架：成本下探，国产化渗透率有望快速提升 . 22 2.3 汽车电子：智能化推动，应用场景扩张 . 27 2.4 轻量