2022年传媒行业年度投资策略：顺应政策导向数实融合发展-211223（41页）.pdf

1、 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 增持（维持）增持（维持） 行业行业： 传媒传媒行业行业 日期：日期： 2021 年年 12 月月 23 日日 行业经济行业经济数据跟踪数据跟踪（2021Q1-Q3） 互联网企业收入（亿元） 11633 亿元 同比增长率 25.40% 近近 6 个月个月行业指数行业指数与沪深与沪深 300 比较比较 相关报告：相关报告： 顺应政策顺应政策导向导向，数实融合发展数实融合发展 20222022 年传媒行业年度投资策略年传媒行业年度投资策略 主要观点主要观点 抑制板块估值提升的抑制板块估值提升的因素有望逐步消除因素有望逐步消除。 截至 12 月 17 日

2、，A 股传媒板块年初至今共下跌 3.56%，在 28 个 1 级行业中排名 20，板块估值处于历史低位。展望2022年，压制行业估值提升的因素有望逐步消除。线上方面，互联网反垄断、游戏行业未成年人保护、教育双减等多项监管政策相继落地，政策端边际影响有望缩小；元宇宙处于早期阶段，长期来看有望带动虚拟文娱内容产业重新走向繁荣。线下方面，疫情影响有望逐步消除，线下文娱消费将重回正轨。 线上：线上：关注游戏出海、电商直播、国漫关注游戏出海、电商直播、国漫崛起崛起等等优质优质赛道赛道。 游戏出海：政策上，国内监管趋严而鼓励“走出去” ；竞争结构上，游戏出海处于品类扩张期，市占率持续提升；此外，游戏产业也

3、是未来元宇宙落地的重要场景之一。电商直播：短视频平台加码电商直播构筑自有电商体系，电商直播服务商受益于直播品牌的快速扩张。国漫崛起： “先审后播”政策施行后，国漫在供给端上的优势有望推动市场影响力提升；同时关注优质动漫公司制作水平提升及资本化进展。 线下：线下：聚焦聚焦线下线下文娱文娱产业产业复苏与复苏与 Z Z 世代世代新消费新消费。 院线：看好疫情影响消退后，院线业绩复苏及重点档期票房表现。潮玩：愿意为兴趣付费的 Z 世代孕育出多个百亿级新线下娱乐市场，关注盲盒/剧本杀/卡片机等新兴赛道。体育：多项大赛临近有望提升市场需求。 投资建议投资建议 未来十二个月内，维持传媒行业“增持”评级。建议

4、关注吉比特、万达电影、恺英网络、心动公司、光线传媒、华立科技、值得买。 风险提示风险提示 1.行业政策监管进一步趋严；2.疫情影响持续；3市场竞争加剧；4.新技术发展低于预期。 数据预测与估值数据预测与估值 公司名称公司名称 股价股价 EPSEPS PEPE PBRPBR 投资评投资评级级 20A20A 21E21E 22E22E 20A20A 21E21E 22E22E 吉比特 374.95 14.58 22.56 25.99 25.72 16.62 14.43 6.35 买入 万达电影 14.50 -2.99 0.69 0.88 n/a 21.01 16.48 3.49 买入 恺英网络 5

5、.58 0.08 0.23 0.27 69.75 24.26 20.67 3.62 买入 心动公司 39.25 0.02 -1.39 -0.67 1713 n/a n/a 5.50 买入 光线传媒 11.23 0.1 0.31 0.38 112.30 36.23 29.55 3.45 增持 华立科技 65.40 0.53 0.79 1.56 123.40 82.78 41.92 7.89 增持 值得买 75.85 1.76 2.36 3.02 43.10 32.14 25.12 3.87 增持 数据来源：数据来源：WindWind，上海证券研究所（股价取，上海证券研究所（股价取 2020212

6、1 年年 1212 月月 1717 日收盘价，心动公司股价为港元，日收盘价，心动公司股价为港元，其余为人民币元）其余为人民币元） 证证券研究报告券研究报告 行业研究行业研究 年年度策略度策略 年度策略年度策略 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 2 目目 录录 一、一、2021 年行业复盘年行业复盘 . 5 1.1 受监管政策等多重因素影响，指数小幅下跌 . 5 1.2 业绩基本恢复至疫情前水平 . 7 1.3 行业估值处于历史低位 . 8 1.4 2022 年行业投资展望 . 9 二、游戏：顺应政策变二、游戏：顺应政策变化，推进精品化、全球化，推进精品化、全球化产业升级化产业升级