医疗健康行业产业2022年投资策略：医疗投资进入百花齐放时代国产自主化进入新高潮-20211105（126页）.pdf

1、上半年业绩整体快速增长，板块分化持续。根据医药上市公司 2021 年中报业绩汇总，剔除 ST 相关、因非经常损益变动较大、重组影响的公司后，医药上市公司整体 2020 年和 2021H1 营业收入增速分别为 11.07%和 28.65%，归母净利润角度，2020 年和 2021H1分别同比增长 32.63%和 51.13%。在 2020 下半年新冠疫情得到控制的背景下，医药行业整体大幅度增长，细分板块的业绩表现更趋分化。细分领域中，生物医药板块保持快速增长主要系新冠疫情得到控制后疫苗重磅产品进一步放量，年初海外疫情加剧带来的巨大市场使医疗器械行业蓬勃发展，二者 2021H1 同比增长均超过 1

2、00%;同时以口腔、生殖、医美等为代表的医疗服务因国内疫情影响消弭而爆发式反弹，同比增长超 80%。因 2020 疫情释放的巨大需求与供给逐渐在高位达到平衡，CXO、原料药、中药、化学制剂板块逐渐趋于稳定。另一方面，院外零售渠道和医药电商受益于医院处方外流和疫情期间消费习惯的改变，其健康增长的态势也或将继续。21H1 末医药持仓触底反弹，有望持续爬升。截至 2021 年上半年末，全部基金中医药股持仓占比为 14.42%，同比下降 3.02 个百分点，环比上升 1.77 个百分点;扣除医药基金后，市场整体的医药股持仓为 10.74%，同比下降 2.75 个百分点，环比上升 1.54 个百分点。整

3、体来看，2020 年末到 2021 年初基金对医药板块的配置有所下滑，但仍处于相对较高水平，预计主要由于去年疫情背景下医药股上涨幅度较大，今年疫情红利趋于稳定。 2021Q2 基金对医药板块的配置又有明显回升，这是由于市场对疫情敏感度降低以及一季度医药企业业绩普遍超预期并有持续趋势，基金仓位有所加重。短期来看，三季度初教育股带来的市场焦虑预计会导致医药股的持仓短暂下滑;但长远来看，考虑到教育股带来的市场焦虑已经逐渐淡化并且医药板块业绩相对确定性较高，我们预计未来板块的配置水平有望有所提升。基金在医药个股层面的持股仍较为集中。从基金持仓金额的绝对市值看，截至 2021年二季度末，持仓金额排在前五的医药个股为药明康德(982.00 亿元)、迈瑞医疗(756.15亿元)、爱尔眼科(572.40 亿元)、长春高新(393.42 亿元)、智飞生物(393.31 亿元)，主要为生物医药、医疗器械、创新药和医疗服务领域的龙头企业。此外，从 2021 二季度末个股占整体基金重仓持有医药股的比例来看，Top3(药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科)合计占比达到 36.22%(2020Q4 为 35.11%)，整体 Top10 企业基金医药持仓市值占比为66.08%(2020Q4 为 67.28%)，基金在医药个股层面的持股仍较为集中。