基础化工行业：六氟磷酸锂景气向上新型锂盐快速发展-211012（23页）.pdf

1、从供需格局来看，未来 LiPF6 供需紧张的局面将逐步缓解，行业发展将趋于有序，中长期来看，价格逐渐回归理性有利于行业的稳健长远发展。在行业发展过程中，头部企业在环保、资金和客户方面的优势会进一步突出。在新型锂盐的方面，我们认为新型锂盐与 LiPF6 的关系更多是协同使用，而头部企业也在纷纷加大新型锂盐的扩产，预计成本的进一步下降将推动新型锂盐的使用量增长。我们建议关注：1、天赐材料(电解液龙头，原材料锂盐一体化，成本优势显著，LiPF6 产能 1.2 万吨(折固)，拟投资建设6 万吨/年的 HFSI 用于配套 5 万吨/年 LiFSI 项目，15+20 万吨/年液体LiPF6(折固 11.6

2、7 万吨)。2、永太科技(现有 LiPF6 产能 2000 吨， LiFSI 产能 500 吨，到 2021 年底预计分别将达到 8000 吨和 2000 吨，深度绑定宁德时代，未来产品销量有所保证)。3、多氟多(现有 LiPF6 产能1 万吨，2021 年底将扩产至 2 万吨，未来将扩产 15 万吨锂盐项目(其中LiPF6 规划 10 万吨，LiFSI 规划 4 万吨，二氟磷酸锂规划 1 万吨)，与比亚迪、孚能科技深度绑定)。4、凯盛新材(氯化亚砜龙头企业，LiFSI 扩产将拉动氯化亚砜需求增长，行业景气度向上)。5、天际股份(现有LiPF6 产能 8160 吨/年，与新华化工联手布局新增年

3、产 1 万吨 LiPF6及相关锂电材料产品项目，与瑞泰新材拟合资设立一家新公司并投资年产 3 万吨 LiPF6等锂盐材料，下游深度绑定比亚迪、国泰华荣等)。公司致力于精细化工新材料的研发、生产和销售，目前拥有锂离子电池材料、日化材料及特种化学品两大业务板块。2016 年来，公司锂离子电池材料业务收入占比已超 60%，是公司主要的业绩构成部分。公司现有电解液产能 14.7 万吨/年，LiPF6 产能 1.2 万吨，公司生产电解液的锂盐基本可以满足自给，成本优势明显。公司 LiPF6 合成技术在国内独一无二，成本控制行业领先。公司的技术从美国引进，来自于 Dr.NovisSmith 的独家许可，在

4、自行消化吸收再创新的基础上，独立完成工程放大。公司采用多聚磷酸与 HF 合成 HPF6，再得到PF5，生产过程实现了 LiPF6 主要原材料的自给。其采用的有机溶剂法生产液体 LiPF6 的工艺省去了反复干燥、结晶的过程，制造成本降低。同时由于五氟化磷和氟化锂的反应过程不在强腐蚀性的氟化氢溶液中进行，对设备的抗腐蚀能力要求明显降低，投资强度较氟化氢溶剂化降低约 40%。公司主要客户有 ATL、CATL、比亚迪、索尼、万向集团、珠海冠宇、国轩高科等。公司营业收入持续增长，2019 年归母净利润出现大幅波动主要是因为投资收益变动。2020 年公司电解液出货量达到 7.3 万吨，同比增长超过 52%。营业收入 41.2 亿元，同比增长 49.5%;2021 年上半年营业收入36.99 亿元，同比增加 133.27%;实现归母净利润 7.83 亿元，同比增长151.13%。