建筑装饰行业专题报告：基建托底预期强化持续看好建筑央企、装配式板块-210921（28页）.pdf

1、(1)中央发声加快推动重大项目建设，建筑央企新签、营收转结有望提速，建议关注基建投资预期增强、估值处历史底部的建筑央企板块。9 月 16 日，国家发改委发布会强调“要做好宏观政策跨周期调节”，加快全年 3.65 万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，同时发挥好“十四五”规划纲要102 项重大工程项目的牵引带动作用，充分挖掘国内市场潜力。8 月投资增速持续下探，基建投资单月同比下降 7.0%，基建托底预期进一步加强;专项债加速发行，环比增加 824.8 亿元，预计在四季度逐步形成实物量。一方面，中国建筑、中国中铁、中国铁建和中国交建等建筑央企估值低位空间大、安全边际足。营收、新签集中度近几年持续

2、提升，20 年分别为 19.5%、33.5%，成长确定性强;另一方面，中国电建、中国能建和中国中冶等建筑央企凭借产业链优势加快业务结构转型，能源、资源运营类业务利润贡献迅速提升，带动业绩高增，估值重构逻辑强。(2)策应“碳中和”目标，装配式建筑发展再提速，工业企业扩产扩建资金足、需求强，建议持续关注装配式钢结构板块。一方面，政策持续加码：近期部分市级住建主管部门发文上调“十四五”装配式建筑渗透率：至 2025 年，宜昌市、南昌市拟分别实现新开工装配式建筑占新建建筑比例达到 40%、50%，湖北省要求全省范围内新开工装配式建筑占新建建筑不低于30%;另一方面，钢价趋稳行情下，7月工业企业利润同比

3、增加16.4%、 8 月制造业固定资产投资同比稳增 7.1%，我们认为工业钢结构需求有望持续走阔。地区分布方面：7 月新入库项目中，按省份看：广西、江苏两地投资金额分别为 671.7、 145.1 亿元，分别占比 52.8%、11.4%，位列前二;陕西、贵州、江西三地投资金额分别为100.5、99.5、75.5 亿元，排名靠前。按区域看，华南、华东等区域占据主导地位，投资额分别占比 54.2%、19.8%，剩余区域合计占比 26.0%。行业分布方面：7 月份新入库项目中，交通运输一枝独秀，投资额 778.1 亿元，占比61.2%。市政工程、其他、旅游、生态建设和环境保护、政府基础设施、城镇综合

4、开发等。规模、数量方面：2021 年7 月，新入库 PPP 项目 44 个，较 20 年同期减少 54 个;投资总金额 1271.2 亿元，同比减少 49.4%，环比增加 9.3%。年度累计看，2021 年 1-7 月，新入库 PPP 项目累计 352 个，较 20 年同期减少 254 个;投资总金额 6995.2 亿元，累计同比增加 178.7%。季度新签订单方面：八大建筑央企 21Q2 当季新签订单总额 3.5 万亿元，较 20 年同期增加 6179 亿元，同比增长 21.7%。从订单金额看，中国建筑、中国中铁、中国铁建分别以 10851.0 亿元、7044.4 亿元、5956.4 亿元排名前三;从增速看，中国化学、中国建筑、中国能源建设分别以 69.3%、41.3%、34.7%排名前三。