1、至暗时刻：前期开拓化工与镁项目不达预期，拖累公司整体经营察尔汗盐湖拥有丰富的钾、镁、锂、钠等资源，但公司早年的产品仅局限于钾肥。伴随“以钾为主、综合利用、循环经济”思路的提出，为了充分开发和精细利用盐湖资源，依托青海本地丰富的煤、天然气资源，公司先后开工了百万吨钾肥综合利用项目一期(2005 年)、百万吨钾肥综合利用项目二期(2007 年)、十万吨 ADC 发泡剂项目(2008 年)、海纳 PV C 一体化项目(2010 年)和金属镁一体化项目(2010 年)，主要产品包括 PVC、甲醇、碳酸钾、氢氧化钾、纯碱、尿素、金属镁、碳酸钠、水泥等，上述重大工程前后的资本开支达数百亿元，战略愿景在于以
2、“走出钾、抓住镁、发展锂、整合碱、优化氯”为总体布局，建设“生态镁锂钾园”。尽管当时愿景宏大，但从实际情况来看，大部分的化工及镁项目自投产后便陷入大幅亏损的状态，对业绩的拖累从 2012 年的 0.17 万元逐年放大至 2018 年的高达 59 亿元。陷入败局的直接原因在于项目建设期长、固定资产大额折旧费、巨额借款利息费用化、行业产能过剩、产品价格低迷、原材料成本价格相比设计预估大幅上行。深层次原因在于：(1)过于追求跨越发展、准备不足、管理欠精细;(2)生产要素成本逐年走高、且供给不足;(3)金融风险累积，同时主业钾肥“现金牛”又陷入周期低估;(4)盐湖资源综合利用各装置关联性高，但处自然环境恶劣的高海拔高寒地区，人才不足，技术和装置走向成熟在客观上并不容易。
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