汽车行业：新能源高景气传统车迎拐点-210810-三个皮匠报告

1、欧洲：补贴正当时，销量高增长欧洲当前以小型车为主，未来将向上突破。当前欧洲新能源车的驱动力主要是补贴，因此电动车销量结构与国内2016-2018年类似，主要以A00、A0、A级轿车，以及小型、紧凑型SUV为主，上述车型价格相对较低，补贴后性价比高。但从长远看，若补贴退坡后，欧洲电动车销量结构将发生变化，预计主流A级、B级车销量占比将提高。美国：政策渐落地，有望超预期美国新能源车经历了两年的调整。2019年特朗普上任后取消了奥巴马在任时的新能源车税收补贴政策，导致2019-2020年美国新能源车销量分别32/33万辆，YOY分别为-10%/3.7%，均低于2018年的35.6万辆。美国新能源

2、车政策逐渐出台，销量增速提升。美国此前新能源车渗透率较低，仅1.5%左右，拜登总统上任后启动新能源新政，提出鼓励新能源汽车的系列政策：计划 1000 亿美元作为消费者补贴， 100 亿美元作为零排放中型和重型车辆税收抵免， 150 亿美元用做 50 万充电设施建设，于 2030 年前全部建成， 450 亿促进校车、公共交通电动化。美国：政策渐落地，有望超预期美国新能源车中特斯拉占比较高。2020年美国新能源车销量中，特斯拉占比超过60%，主要是Model 3和Model Y销量的增长。PHEV销量占比仅为21.6%。 21年销量重回高增长。 2021年美国新能源车政策逐渐落地，销量重回高增长，1-5月BEV/PHEV销量分别为17.3/5.1万辆，YOY分别为94%/55%，全年销量有望超过70万辆。传统车企陆续发力新能源。美国传统车企在整车刺激下也纷纷发力新能源，通用计划到2025年共推出30款新能源车，其中三分之二在美国;福特已经规划了3款新能源车;丰田、本田也宣布加码美国电动车。我们认为新势力特斯拉、 Rivian，以及传统车企优质供给将驱动美国新能源车销量高增长。

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