政策管控逐渐分化高教、职教价值凸显（44页）.pdf

1、展望未来，各家公司将继续比拼教学服务能力，行业有望迎来长期健康成长。营销段受限影响 K12 课外培训公司拉新速度，在此背景下，现有用户的留存更为关键。分层及本地化内容研发、精细的辅导老师课前课后服务更将成为各家机构未来比拼的重点。本地化教学方面，学而思网校背靠集团优势，在本地化课程设置方面位于行业领先地位。而此前奉行“名师模式”的有道精品课和高途课堂亦逐步推出本地化课程产品，其中有道精品课 2021Q1 推出初中语文本地化课程，采用两名主讲教师，分别负责讲解全国通用内容及本地化内容;另一方面，高途课堂披露及将于 2021 年暑期推出适合北京、江苏、浙江、河南、山西、山东等地的出初高中本地化课程

2、。展望未来，K12 在线行业发展增速或趋缓，各家公司更注重教学质量提升而非营销投放，盈利能力有望逐步改善，行业有望迎来长期健康增长。投资策略：2021 年教育行业重磅政策频出，综合考虑板块成长性、政策稳健性、竞争格局与市场空间等多重维度，自上而下优选细分赛道龙头标的：学历教育板块优先推荐民办高教赛道，政策不确定性基本消除，行业龙头业绩确定性及增长性强;职业教育板块受宏观就业压力影响预计持续高景气，推荐竞争格局占优的招录/考试培训与职业技能培训细分赛道;教育信息化受益于疫情行业认知进一步提升，标考二轮建设、三个课堂、口语机考及智能体育考试建议关注;K12 课外培训预计迎来严格监管，最终政策尚未落

3、地，建议密集跟进政策动态。1)民办高教：民促法实施条例对民办高教外延并购的扩张方式不做限制，公开、公平、公允的关联交易的开放态度。受益于扩招+转设政策推动，学额增长在 FY2021 将充分体现，核心推荐华夏视听教育、宇华教育、希望教育、中教控股、中国科培、新高教集团、中汇集团。2)职业培训：民促法实施条例延续国家职业教育鼓励方向，就业需求对上游培训需求形成有力支撑，全国性布局龙头有望优先享受行业红利，疫情防控良好招生与消课节奏实现快速恢复。核心推荐中国东方教育，中公教育、关注传智教育。3)教育信息化：线上教学的契机有望加速需求端认知和产品升级，推荐佳发教育(2021PE 12X)。4)K12 课培：2021 年政策监管趋严，建议积极跟进政策进展。关注高途集团、思考乐教育、新东方在线、科德教育。