智能汽车行业系列报告4：华为与智能汽车的2025及其投资机遇-210723（69页）.pdf

1、产业链层面，加速智能汽车产业链的发展。智能汽车作为新一代智能终端产品，从最底层的架构，到传感器、车载计算平台、汽车软件等，产业链中衍生出众多新的增量机会。目前，上述各细分领域仍处于“割裂”状态。华为凭借强大的供应链管理能力以及软硬件一体化布局，未来有望进一步整合智能汽车产业链，不断增强我国产业链的国际竞争力。同时，我们亦认为，智能汽车时代的竞争本质上是人才的竞争以及管理架构的比拼。由于智能电动汽车重新定义汽车产品，是对传统汽车公司原有研发组织形式的挑战，需要软件、硬件、机械件工程师密切合作，共同完成产品定义和研发设计。华为依托强大的研发能力&规模，通过软硬件一体化布局，有望成为中国最大

2、的本土自动驾驶供应商，推进我国自动驾驶技术的快速发展。智能汽车产业链中衍生出众多的投资机会：未来伴随着科技的进一步发展，AI、人机&语音交互、5G C-V2X 车联网等技术的成熟，智能汽车的功能将进一步丰富，使得智能驾驶的渗透率逐步提高，进而带动整个产业链市场规模的快速增加。其中，智能驾驶领域中的感知系统、决策系统、高精度定位、智能座舱、汽车软件、汽车域通讯、汽车车联网等领域中的投资机会值得重点关注。华为拥有强大的研发能力。（1）从 2015 年到 2020 年华为的研发总投入从 596.07亿元提升到了 1418.93 亿元。华为在最近十年每年都坚持将 10%以上的销售收入投入研究与

3、开发，在最近的 2020 年中，这个比例甚至提升到了 15.9%。过去十年中华为的研发总投入已经超过了 7500 亿元。（2）研发人员方面，在过去十年内华为一直保持着研发人员占总员工 40%以上的占比，并在 2019 年开始进行了研发人员的扩招。在 2020 年，研发人员占比已经超过了 53%，总研发人员达到 10.5 万人。华为层面，依托鸿蒙 OS 入局智能汽车，落地智慧出行应用场景，自动驾驶软件迭代能力亦有望加速。（a）我们认为，AIoT 时代，企业比拼的不再是单一产品的竞争力，建设端到端生态系统的重要性正在凸显。华为依托鸿蒙 OS 系统，积极围绕智慧办公&运动健康&智能家

4、居&智慧出行&影音娱乐五大生活场景，打造全场景智慧生活体验”战略。（b）智能汽车作为智慧出行重要一环，软件算法能力在很大程度上决定了消费者用户体验。我们认为：华为入局智能汽车，其意义不单单在于增加汽车设计、汽车销售等领域中的经验。通过与整车厂建立深度合作关系，数据助力迭代更好的算法，进而不断增强自动驾驶能力，有望成为中国最大的本土自动驾驶供应商之一。智能汽车是未来 5-10 年的黄金赛道，在智能化浪潮下，传统汽车产业链上下游和价值分配有望迎来重塑，也将培养出一批具有全球竞争力的优秀企业。华为进军智能汽车领域，我们建议关注两类投资机会：1）华为在智能汽车领域的合作伙伴：整车层面的长安汽车等；汽车零部件层面的华阳集团、中科创达、德赛西威、均胜电子等；2）其他有机会在智能汽车市场拿到更多份额的公司：整车层面的特斯拉、理想汽车、蔚来、长城汽车、比亚迪等；电池领域的宁德时代；自动驾驶领域的百度、图森未来等；自动驾驶芯片领域的英伟达等；激光雷达领域的 Velodyne、Luminar 等；汽车软件领域的Cerence 等。