广告库存:阶段性稳定。逐步消化。市场普遍使用广告加载率衡量广告库存水平，我们认为广告加载率之上，要进一步结合不同平台运营策略，以形成较为全面的认知。从主要媒体平台的广告策略看，由于2020年带来的大量在线营销需求，主要平台的广告位扩张相对激进，2021年，主要短视频平台显著增加了对直播、电商类广告资源的倾斜。以微信为代表的社交类广告，实际广告消耗在不同级别城市存在显著差异，一线城市消耗速度相对较高，因此 2020年在一线城市开始灰度测试朋友圈第五条广告位，但针对其他城市拓展广告位的概率不大。以百度为代表的搜索引擎，进行大量信息流改版后，信息流广告库存亦需要持续消耗。我们倾向认为，超级APP的增长大概率将来自用户及广告主素材曝光的增长，单价驱动因素相对较小。广告联盟:加速释放库存。依靠庞大的生态体系，头部互联网平台在自有流量基础上加大外部流量建设，推出广告联盟吸引中小广告主的投放。市场当前形成了穿山甲、百度青藤、优量汇、快手联盟等四大广告联盟。外部流量的增长以及激进的分成策略，为超级平台提供大量的流量与库存资源。短期而言，以较低成本与分成，吸引中长尾流量平台以及广告主加入，是广告联盟增长的主要驱动力。
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