【研报】银行行业专题报告：他山之石之财富管理业务广阔空间大有所为-210528（37页）.pdf

1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 他山之石之财富管理业务：广阔空间，大有所为 银行行业专题报告 主要观点主要观点: : 他山之石：美国财富管理他山之石：美国财富管理业务的业务的发展梳理发展梳理FPSB（国际金融理财标准委员会）将个人财富管理称为金融理财，认为个人财富管理是一种综合金融服务，目标是通过专业理财人士的管理，使客户生命周期不同阶段的财务需求得到满足。我们以美国居民金融资产的规模为锚分三阶段：20 世纪 70 年代前发展初期（共同基金萌芽，受限于分业经营的大环境，业务形式单一） ，20 世纪 70 年代-2000 年快速发展期（从利率市场化、佣金自由化到混业经营、美股长牛） ，20

2、00 年至今的成熟阶段（业态高度细分、业务模式也更注重精细化差异化） 。2020 世纪世纪 7 70 0 年代快速发展年代快速发展的的触发因素可归纳为触发因素可归纳为：1）经济飞速发展，居民可支配收入快速增长；2）人口基数尤其是高净值人群增加；3）金融管制放松，金融自由化促进金融产品的创新；4）养老金新政，市场资本化率明显提升等。居民资产配置结构来看：居民资产配置结构来看：相较投资房地产，更多偏好配置金融资产，1980s 后伴随房地产配置比例回落，金融资产配置比例整体提升（2020 年末已提升至 71.1%） 。金融资产中权益类资产配置比例最高，寿险养老金是第二大配置方向，存款配置比例较低，并

3、且在利率市场化后期占比由 25%降至 2000 年初 13%的水平。市场市场竞争格局来看：竞争格局来看：1）头部效应突出；2）早期银行系占主导，后续独立第三方资管机构在前二十强中逐步占据一半以上席位；3）分层竞争，差异化定位。大型资产管理公司案例借鉴：大型资产管理公司案例借鉴：从海外大型金融机构的业务模式和经营特征可以大致看出，对于银行系金融机构，财富管理业务条线的组织架构、客群定位、投资管理能力等是管理规模增长的主要驱动；同时从财务数据上也充分反映了财富管理条线对公司整体利润和盈利能力等方面贡献度的提升。 我国财富管理业务发展趋势：机遇与挑战并存我国财富管理业务发展趋势：机遇与挑战并存机遇：

4、机遇：一方面，1）伴随我国经济高速增长，整体居民的财富也实现了较快增长和持续积累，根据建行私人财富报告，2018 年我国个人可投资资产总额就已接近 150 万亿元，接近 2008 年的 5倍水平；2）高净值和超高净值人群数量不断攀升，根据银行业协会发布的中国私人银行发展报告 ，截至 2019 年高净值人群总量达 132 万人，十年间 CAGR11%，在我国城镇居民人口总数中占比整体提升；同时也高于亚太整体 8%的复合增速；3）以及老龄化加速催化财富管理业务变革。另一方面，居民对财富管理的需求也不断提升，金融资产配置比例逐步提升超过房地产，2019年达到 56.5%。挑战：挑战：新资管时代，机构

5、的投研体系和资产配置能力急需搭建和提升；近年来互联网平台公司在金融业务的广泛布局和加快渗透，给整体财富管理市场的发展和竞争格局带来深远影响。评级及分析师信息行业评级： 推荐 行业走势图 -1%10%20%30%41%51%2020/052020/082020/112021/022021/05银行沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2021 年 05 月 28 日 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 我国财富管理业务发展空间展望 我国财富管理业务发展空间展望 现状：现状：1）商业银行凭借其强大的客户基础和渠道优

6、势目前是最大的财富管理机构，理财规模约 26 万亿元；公募基金和保险资管是近年来规模扩增最快的领域，居民对保险和机构投资的关注和认知在逐渐提升。2）大行和股份行一直以来凭借品牌、渠道、产品等优势，占据主导地位；随着城农商行将理财作为表外重要发力点，理财产品资金余额占全市场的比重整体提升。3）理财子公司持续扩容。 空间：对标美国，我国财富管理业务尚处于起步阶段。空间：对标美国，我国财富管理业务尚处于起步阶段。1）2019年大陆人均 GDP 突破 1 万美元，接近美国 20 世纪 70 年代末-80年代初的水平；65 岁及以上人口占比 11.47%，也基本相当于美国 1980 年的水平。2）个人财