【公司研究】红旗连锁-西南便利店龙头逆势成长潜力充足-210425（29页）.pdf

1、3 核心区高密度布店巩固竞争力，异地扩张未来可期3.1 由点到面辐射扩张，核心区优势显著2015 年完成并购后门店扩张略有减速，2020 年疫情期开店超预期。公司自上市以来，门店数量已从 2012 年 1336 家扩充至 2020 年 3336 家，门店数量遥遥领先于成都市其他便利店。公司以内生发展为主，外延并购为辅的策略扩张门店。在收购方面，2015 年公司先后收购互惠超市、红艳超市和四川乐海超市合计 545 家门店，2019 年收购 9010 便利店。在 2015 年完成较大规模的并购后，当期门店数量增加较多，并有一部分门店 2016 年才正式计入纳入管理，并购所得的大量门店需要一定的时间

2、进行整合与消化，故公司在 2017 和 2018 年的新建门店数量较少，扩张减速。但是自 2019 年起，公司的门店扩张速度再次回到正轨。2020 年，在新冠疫情对全国消费造成巨大负面影响的大环境下，公司净增加门店达到 266 家，超过公司原有开店预期。基于我们在第一章中对公司财务状况的分析，公司在手现金充足，现金流健康，负债情况良好，具备持续扩店的能力。另一方面，随着成都周边城市的不断发展，消费需求旺盛，且现阶段的中小城市超市零售业竞争相对较小，租金、人力等成本相对较低，公司将受益于地方经济快速发展、消费升级带来的巨大机遇。基于以上，我们认为公司在未来门店扩张将继续维持较高增速。坚持以成都为

3、中心向周边地区辐射的发展战略，核心区门店高密度效果显著。公司门店主要其中于成都市，其中 92.3%都集中于成都市，7.7%分布于其他县市。公司在大成都范围及周边市区形成了网络布局优势。公司门店通常选址于所在城市的黄金地段或预计具有良好发展潜力的商圈。区域高密度的布局能为公司带来规模效应和品牌效应。第一，密集的门店网络有助于公司在营销推广、仓储物流、人员调配、品牌宣传等方面产生良好的协同效应，从而降低公司的经营成本。第二，公司在新开门店时能迅速了解当地消费者的消费习惯、生活方式、需求喜好，从而准确定位，优化商品结构，开展有针对性的营销活动，满足当地消费者的需求并获得消费者的认同。第三，随处可见的公司门店在消费者日常生活中出现频率极高，容易在消费者心中形成长期的印象，潜移默化中完成公司的品牌力构建。