1、息差稳定的核心：与大行相媲美的存款基础、稳居行业第一的活期存款占比和零售活 期存款占比。招行存款占比在股份行中处于绝对领先地位，2020年末已高达73.8%，基本 与大行比肩，而其他股份行平均水平仅为 64.8%。同时，招行活期存款占比、尤其其中零 售活期存款优势突出， 1H20招行活期存款占比、零售活期存款占比分别达 62.0%、 24.2%， 均明显高于国有大行及股份行同业;2020年末招行活期存款、零售活期存款占比进一步提 升至 65.9%、24.9%，存款活期化水平自 2014 年以来连续 7 年提升。低成本存款的沉淀 依赖长年累月的客群积累才能逐现成效，招行极佳的存款基础形成同业难以
2、赶超的负债护 城河，在当前存款环境持续肃清、存款竞争不断加剧的大背景下，招行扎实的存款基础优 势将更为突出。扎实的存款基础保证招行低而相对稳定的负债成本。对比2017年利率上行阶段，招行 负债成本压力大幅小于其他中小银行。1H18招行付息负债成本较2H16仅上行35bps(其 他股份行平均上行 63bps，同期十年期国债平均利率上行幅度约 90bps)。过去十年，招 行负债成本持续低于股份行平均超 40bps，近年来甚至与国有大行基本处于同一水平。 2020年下半年货币政策逐步回归常态，市场流动性开始收紧，但 2H20招行负债成本环比 1H20 仍下降 15bps，全年付息负债成本仅 1.73%。展望 2021 年，在利率上行、中小银 行吸存稳存压力增大的背景下，我们预计招行负债端成本优势将持续凸显。
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