【公司研究】京运通-首次覆盖报告：三大优势铸就硅片龙头第三方硅片厂商三足鼎立-210302（25页）.pdf

1、北京京运通科技股份有限公司成立于2002年，总部位于北京。公司以晶体生长设备业务起家，着眼于光伏产业。2011年9月，公司成功于上交所主板上市，考虑到欧洲双反等因素，公司从2012年开始逐步转型成为电站运营商;2017年起，公司开始布局硅片业务。目前公司主营业务为单晶炉等光伏设备的生产制造和硅棒、硅片的生产销售。公司主营业务涉及高端装备、新材料、新能源发电和节能环保四大产业。目前公司主要产品包括单晶硅生长炉、区熔炉等光伏及半导体设备，直拉单晶硅棒及硅片、区熔单晶硅棒及硅片等光伏产品，光伏发电和风力发电等新能源发电项目及蜂窝式中低温 SCR烟气脱硝催化剂。独立第三方硅片供应商，连签长单质量获得客

2、户肯定。公司专注硅片制造业务，与下游厂商关系稳固。截至2020年底，公司已与晶澳、江苏新潮、通威和江苏润达签订硅片、硅棒销售长单，合同期限均为三年。根据公司公告披露，目前公司与上述企业签订的销售长单规模共计 39.4亿片，按210mm硅片 10W/片估算，三年长单规模达到 39.4GW，销售金额合计约167.86 亿元。公司接连签订长单表明了市场对于公司产品质量的认可，未来随着产能持续扩张，我们认为公司的订单规模将持续增加。公司股权结构明晰，创始人冯焕培持股比例超过50%，拥有相对控制权。公司的股权结构较为稳定，截至 2020Q3，公司控股股东为北京京运通达兴科技投资有限公司，实际控制人为冯焕

3、培，持股比例合计达 53.82%。截至2020H1，公司旗下纳入合并范围的子公司共计 68家，其中57家涉及光伏电站业务。  盈利改善，硅片拉动利润增加。自2014至今，公司坚持新能源材料、装备、发电业务为主、节能环保产业为辅。2019 年后，公司开始从事硅片生产，新材料业务占比逐渐增高，截至2020H1，新材料板块营业收入7.33亿元，占比达42.6%，同比增加510.8%;新能源发电业务收入达6.13 亿元，占比35.6%，同比增长 1%。2020年公司专注发展硅片板块业务，新材料收入的增加拉动公司整体营收水平大幅上升。2020前三季度，公司实现营业收入29.99亿元，同比增长101.17%，归母净利润4.16亿元，同比增长149%。