【公司研究】信邦制药-公司首次覆盖报告：坐拥贵州优质医院资产业绩拐点显现-210202（43页）.pdf

1、医药生物医药生物/中药中药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 45 信邦制药信邦制药（002390.SZ） 2021 年 02 月 02 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2021/2/2 当前股价(元) 9.47 一年最高最低(元) 9.47/4.23 总市值(亿元) 157.89 流通市值(亿元) 147.59 总股本(亿股) 16.67 流通股本(亿股) 15.58 近 3 个月换手率(%) 70.64 股价走势图股价走势图 数据来源：贝格数据 坐拥贵州优质医院资产，业绩拐点显现坐拥贵州优质医院资产，业绩拐点显现 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 聚焦肿瘤

2、医疗服务，聚焦肿瘤医疗服务，省内具备明显优势省内具备明显优势，首次覆盖，给予“买入”评级，首次覆盖，给予“买入”评级 公司业务结构、 治理结构皆理顺， 其医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展 潜力，预计 2020-2022 年收入分别为 60.24、67.90、76.03 亿元，归母净利润分别 为 1.77、2.80、3.51 亿元，EPS 分别为 0.11/0.17/0.21 元，当前股价对应 P/E 分别 为 89.0/56.3/44.9 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 贵州肿瘤市场基数低增长快，贵州肿瘤市场基数低增长快，运营能力为核心竞争力，省肿瘤医院竞争力强运营能力为核心竞争力，省

3、肿瘤医院竞争力强 贵州肿瘤医疗服务市场增速快，在肿瘤医疗服务供不应求、床位低周转、高利用 率的现状下，运营能力为核心竞争力，其次才是床位扩张；贵州肿瘤医疗服务主 要提供方为省肿瘤医院（公司旗下）和贵医附院、省人民医院、遵医附院 3 家公 立医院，肿瘤医院在床位数、设备配置、医生资源皆具备强大竞争力；贵州政府 医保资金较为充裕，人均医保资金余额高于全国平均，且在异地就医结算、大病 保险制度等方面皆发布了有利于肿瘤治疗的政策，持续推动贵州肿瘤医院发展。 治理结构理顺，治理结构理顺，聚焦医疗服务，床位优势聚焦医疗服务，床位优势较公立医院较公立医院明显，单床产出潜力大明显，单床产出潜力大 董事长安怀略先生计划通过定增成为公司的实控人，2021 年 2 月 1 日定增过会， 定增后将实现公司经营权所有权统一。 公司目前聚焦医疗服务主业， 形成了省会 3 家+地区 4 家共 7 家医院的布局，合计床位