【研报】银行业：料峭冬意浓待来年春意乍暖-20201228（20页）.pdf

1、此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 料峭冬意浓，待来年春意乍暖料峭冬意浓，待来年春意乍暖 2020 年年 12 月月 28日日 评级评级 同步大市同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅行业涨跌幅比较比较 % 1M 3M 12M 银行 -6.036.55 -5.55 沪深 300 1.2310.04 25.36 相关报告相关报告 1 银行：银行业 2020 年 11 月月报：存款增速 回升，资金利率下行 2020-12-17 2 银行：银行业点评：监管范围扩大，附加要 求稳妥推进 2020-

2、12-09 3 银行：银行业深度报告：数字人民币时代， 银行何去何从 2020-12-08 重点股票重点股票 2019A 2020E 2021E 评级评级 EPS PE EPS PE EPS PE 招商银行 3.68 11.70 3.72 11.57 4.10 10.50 推荐 平安银行 1.45 13.00 1.43 13.18 1.62 11.64 推荐 宁波银行 2.44 14.34 2.47 14.16 2.87 12.15 推荐 建设银行 1.07 5.83 1.01 6.18 1.10 5.67 谨慎推荐 邮储银行 0.71 6.69 0.68 6.99 0.73 6.51 谨慎推

3、荐 资料来源：财信证券 投资要点：投资要点： 宏观经济向好，银行基本面改善，银行业宏观经济向好，银行基本面改善，银行业经历经历 2020 年寒冬后迎来年寒冬后迎来 2021 年年估值切换，行业景气度持续上升估值切换，行业景气度持续上升。 稳健的货币政策灵活精准、合理适度。稳健的货币政策灵活精准、合理适度。为“保持货币供应量和社会 融资规模增速同名义经济增速基本匹配” ， 基于 2020 年经济低基数 效应，展望 2021 年货币政策保持稳健适度的总基调，社融规模增 速降至 10%左右，总体规模增加 30 万亿元左右，信用边际收紧。 盈利改善，估值修复。盈利改善，估值修复。银行经营面临的各项压力

4、将得到释放，不良 贷款的充分暴露和处置提高了银行资产质量， 年内多提取的拨备也 为来年的风险抵补和利润释放提供基础。 多项指标显示银行基本面 环比改善。三季度，GDP 增速转正提振银行资产质量向好的信心； 贷款加权平均利率环比上升 6bp 至 5.12%，反映银行贷款议价能力 提高；净息差维持前期的 2.09%，银行盈利空间企稳回升。 净息差企稳回升。净息差企稳回升。贷款端：LPR 平稳，银行贷款需求指数上升带动 银行议价能力提升， 发力零售业务等条件促使银行整体加权贷款利 率上升。存款端：结构性存款压降释放负债成本，市场资金合理充 裕不会拉升银行资金成本，有助于银行负债端成本改善。资产质量资

5、产质量 加大处置利力度，风险提前出清。加大处置利力度，风险提前出清。多渠道补充资本，银行盈利迫切多渠道补充资本，银行盈利迫切 性提高。性提高。 维持行业“同步大市”评级。维持行业“同步大市”评级。个股选择逻辑：盈利能力为前提，金 融科技增效益。我们认为经营模式稳健，业务布局全面，零售业务 具备显著优势的优质银行在不确定的 2021 年拥有可持续的盈利能 力，推荐招商银行、平安银行。业务提前布局、经营实力雄厚的国 有大行具备先发优势，推荐建设银行、邮储银行。成长性强的区域 行中，推荐业务模式丰富，保持长期稳健经营的宁波银行。 风险提示：风险提示：宏观经济增长不及预期；疫情反复，资产质量恶化。宏观

6、经济增长不及预期；疫情反复，资产质量恶化。 -18% -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 2019-122020-042020-08 银行沪深300 行业定期策略行业定期策略 银行银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录内容目录 1 宏观政策：稳健的货币政策灵活精准、合理适度宏观政策：稳健的货币政策灵活精准、合理适度 . 4 1.1 经济继续修复，年内呈现前高后低特点 . 4 1.2 宏观杠杆率保持基本稳定 . 5 1.3 延续普惠小微企业贷款延期还本付息政