1、MOSFET+IGBT 国产替代先行者，行业高 景气度下迎来新机遇 Table_CoverStock 新洁能（605111.SH）深度报告 Table_ReportTime 2020 年 12 月 6 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 深度报告 新洁能新洁能( (6 60505111111.SH).SH) 投资评级投资评级 增持增持 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元） 210.74 52 周内股价 波动区间(元) 28.67-242.69 最近一月涨跌幅() 29.92% 总股本(亿股) 1.01 流通 A 股比例()
2、 24.70% 总市值(亿元) 213 资料来源：万得，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 MOSFET+IGBTMOSFET+IGBT 国产替代先行者，行业高景气国产替代先行者，行业高景气 度度下下迎来迎来新机遇新机遇 2020 年 12 月 21 日 本期内容提要本期内容提要: : 新洁能：依托四大产品平台，拥有国内最齐全的新洁能：依托四大产品平台，拥有国内最齐全的 MOSFET 产品系列：产品系列：公 司主营 MOSFET、 IGBT 等功率器件， 目前拥
3、有沟槽型功率 MOSFET、 超结 功率 MOSFET、屏蔽栅功率 MOSFET 和 IGBT 四大品类，产品覆盖 12V1350V 电压范围、0.1A350A 电流范围，共计共计 1200 余款细分型号产余款细分型号产 品， 是国内拥有品， 是国内拥有 MOSFET 产品种类最齐全的公司之一。产品种类最齐全的公司之一。 2020 前三季度公司 实现营收 6.6 亿元，同比增长 22.84%。而得益于毛利率提升明显，以及公 司期间费用率持续改善，公司前三季度实现归母净利润 1.01 亿元，同比增 长 61.21%。 新能源、新能源、5G 商用、变频家电等需求推动，商用、变频家电等需求推动，功率
4、器件迎来景气上行周期功率器件迎来景气上行周期： （1）新能源汽车大势所趋，车用功率半导体迎来黄金机遇期。新能源汽车大势所趋，车用功率半导体迎来黄金机遇期。据 EVTank 预计，2019-2025 年新能源乘用车 CAGR 将达 32.58%，迎来快速成长。新 能源汽车带来功率器件单车价值量大幅提升， Strategy Analytics 和英飞凌统 计，纯电动汽车中功率器件的单车价值量约为 350 美金，达传统燃油车的 5 倍以上。（2）5G 商用加速，拉动功率器件旺盛需求。商用加速，拉动功率器件旺盛需求。5G 基站高功耗及 Massive MIMO 天线技术推动基站用功率器件量价齐升。同时
5、 5G 高频特性 也要求基站数量更多， 中国联通估计 5G/4G 基站密度比在 1.5 倍以上。 （3） 变频家电渗透率提升，带来功率半导体广阔增量变频家电渗透率提升，带来功率半导体广阔增量。变频家电单机功率半导体 价值可达 9.5 欧元，相比非变频家电增长 13 倍以上。随着变频家电渗透率 逐渐提升，将带给家电用功率器件广阔增量。 上下游供应链稳定上下游供应链稳定， 自建封测产线为长期发展提供保障， 国产替代迎机遇自建封测产线为长期发展提供保障， 国产替代迎机遇： 公司采用 Fabless 生产模式，晶圆代工和封测供应商包括华虹宏力、华润上华虹宏力、华润上 华、长电科技等华、长电科技等。其中
6、公司作为华虹宏力最大投片量半导体功率器件客户， 同时同时 12 英寸产能也英寸产能也已经量产并进一步加速已经量产并进一步加速起量，起量，代工产能优势保障公司获 得足够供应。且自自 2018 年下半年开始年下半年开始，公司，公司开始开始自建封装产线自建封装产线，进一步进一步加加 强产品质量和成本把控，同时也强产品质量和成本把控，同时也为打入新能源客户蓄力。为打入新能源客户蓄力。公司产品销售主要 采用直销与经销结合的模式，终端客户包括海尔、海尔、富士康、富士康、三星、中兴通讯、三星、中兴通讯、 宁德时代、飞利浦宁德时代、飞利浦照明照明、视源股份、九号公司、视源股份、九号公司、TP-LINK、长城汽
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