电子行业2025年度策略报告：“AI+”引领创新周期推进半导体产业复苏-250106（27页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 行业研究行业研究 行业投资策略行业投资策略 电子电子 行业研究行业研究/行业投资策略行业投资策略 “AI+”引领创新周期，引领创新周期，推进推进半导体半导体产业产业复苏复苏 电子行业电子行业 2025 年度策略报告年度策略报告 核心观点核心观点“AI+终端”有望引领新一轮消费电子创新周期终端”有望引领新一轮消费电子创新周期。AI 眼镜有望超越 TWS 耳机成为下一个热门终端，行业规模或超千亿。根据贝哲斯报告，2023 年全球智能眼镜市场规模达 394.73 亿元，预计到 2029 年将达到 1067.78 亿元，23-29 年 CAGR 为18.56%。AI 耳机有

2、望加速换机迭代。根据头豹研究院，预计 2024 至 2028 年，AI智能耳机行业市场规模由 73.18 亿元增长至 1646.75 亿元，CAGR 为 117.80%。我们认为，智能体设备集成人工智能技术，通过语音交互和大模型 AI 助手，为用户提供更加便捷丰富的体验。当前 AI 终端（眼镜/耳机）市场正处于快速增长的前夜，随着产品不断迭代更新，需求逐步攀升，相关产业链有望持续受益。“AI+自主可控”仍是半导体产业发展主旋律自主可控”仍是半导体产业发展主旋律。GPGPU 与 ASIC 并驾齐驱，算力芯片及相关产业链进入高速发展阶段。根据前瞻产业研究院报告，2024 年中国人工智能芯片市场规模

3、有望达到 1447 亿元。根据华经产业研究院，2023 年中国半导体设备零部件市场规模约为 1281 亿元，2019-2023 CAGR 约为 15.17%。根据集邦半导体观察援引 SEMI，中国半导体设备的国产化比例从 2021 年的 21%迅速提升至 2023 年的 35%。我们认为，在算力芯片方面，GPGPU 与 ASIC 双路径各具优势；人工智能服务器数量攀升或带动相关配套部件需求量增长，ABF 载板、服务器散热、服务器电源等有望受益；半导体设备零部件和材料的国产化进展或将持续加速，算力芯片相关产业链有望持续受益。“AI+存储存储/封测”有望封测”有望推进推进半导体产业复苏半导体产业复

4、苏。根据 Market Monitor Global 报告，2023 年全球半导体存储市场规模大约为 842.80 亿美元，预计未来六年 CAGR 为10.10%，到 2030 年达到 2046.80 亿美元。根据中国经济网援引 TrendForce，随着先进存储产品持续渗透，HBM 产品价格有望继续上涨。目前部分供应商已经完成2025 年年度合约价商谈，据此预计产品价格同比上涨约 10%。根据 Frost&Sullivan和中商产业研究院数据数据，中国大陆先进封装市场增速较快，2021-2025E CAGR约为 29.9%，预计 2025 年中国先进封装市场规模约为 1137 亿元。我们认为

5、，随着半导体周期复苏，存储芯片有望量价齐升；随着 AI 对芯片性能的需求不断提速，先进封装相关产业链有望持续受益。投资建议投资建议 我们认为，我们认为，2025 年“年“AI+”将是电子板块投资的主要焦点。我们重点看好受益于”将是电子板块投资的主要焦点。我们重点看好受益于硬件创新浪潮的“硬件创新浪潮的“AI+终端”产业链、受益于国产替代持续推进的“终端”产业链、受益于国产替代持续推进的“AI+自主可控”自主可控”产业链，以及以“产业链，以及以“AI+存储存储/封测”为代表的半导体周期复苏产业链。封测”为代表的半导体周期复苏产业链。AI+终端：终端：受益于硬件创新浪潮，产业链有望受益，在 AI

6、眼镜方面，建议关注宇宇瞳光学、瞳光学、水晶光电、水晶光电、博士眼镜、博士眼镜、天键股份、天键股份、亿道信息、亿道信息、佳禾智能佳禾智能等；AI 耳机/音箱方面，建议关注歌尔股份、漫步者、国光电器、朝阳科技等；歌尔股份、漫步者、国光电器、朝阳科技等；AI 端侧芯片设计方面，建议关注乐鑫科技、恒玄科技、乐鑫科技、恒玄科技、中科蓝讯中科蓝讯、炬芯科技、瑞芯微等。、炬芯科技、瑞芯微等。AI+自主可控：自主可控：受益于算力芯片、零部件以及设备国产替代加速，算力服务器需求提升，产业链有望受益。算力芯片 GPGPU 方面，建议关顾寒武纪、海光信息、寒武纪、海光信息、景嘉微、龙芯中科景嘉微、龙芯中科等；算力芯