锅圈-港股公司深度报告：锅香四溢引潮流跑马圈地破万店-241224（61页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 锅圈锅圈(02517.HK)食品饮料食品饮料 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-12-24 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_MarketHK 股票数据 2024/12/23 6 个月目标价（港元）2.39 收盘价（港元）1.79 12 个月股价区间（港元）1.7911.82 总市值（百万港元）4,879.07 总股本（百万股）2,726 A 股（百万股）H 股（百万股）日均成交量（百万股）8 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌

2、幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-8%-34%-76%相对收益-10%-42%-97%Table_Report 相关报告 历史复盘：熊牛转换行情中食品饮料板块的表现 -20241115 社会减糖大势所趋，明星产品呼之欲出-20241114 食品饮料行业深度：美国、日本食品饮料行业历史复盘及启示 -20241113 三全食品公司深度：三枝繁茂荣，全面春光望 -20230328 千味央厨公司深度：千滋百味，央供众厨-20220406 速冻品行业深度：“速”食主义，别有“冻”天 -20210106 Table_Author 证券分析师：李强证券分析师：李强 执业证书编号：S05505150600

3、01 021-61002252 证券分析师：吴兆峰证券分析师：吴兆峰 执业证书编号：S0550524040001 021-61002281 Table_Title 证券研究报告/港股公司报告 锅香四溢引潮流，跑马圈地破万店锅香四溢引潮流，跑马圈地破万店-锅圈深度报告锅圈深度报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 一站式社区央厨，正式跻身万店俱乐部。一站式社区央厨，正式跻身万店俱乐部。锅圈立于 2015 年，为消费者提供即食、即热、即煮和即配食材。门店网络高速扩张，2023 年达 10307家，涵盖 29 个省、自治区及直辖市。2023 年实现营收 60.94 亿元，净利润 2.4

4、0 亿元，是国内领先且快速增长的在家吃饭餐食产品品牌。在家吃饭在家吃饭逐渐成为中国餐饮市场趋势逐渐成为中国餐饮市场趋势。在家吃饭市场的市场规模经历强劲增长，由 2018 年的 32,482 亿元增长至 2022 年的 56,156 亿元，复合年增长率为 14.7%。在 COVID-19 期间，由于餐厅关闭、感染风险及疫情管控措施，人们开始更多在家用餐，使 2020-2022 年在家吃饭市场激增，疫情后消费者消费习惯延续。按零售额计，在家吃饭餐食产品预计将成为在家吃饭市场中增长最快的分部。以日本速食为鉴，行业增量空间大。以日本速食为鉴，行业增量空间大。2023 年中国预制菜市场规模为 3616亿

5、元，并以每年 20%-35%的增速保持高速增长，未来随着消费升级以及冷链物流发展，预制菜市场将向 BC 端同时加速发展，预计 2026 年有望达到 7490 亿元。回顾日本速冻食品发展，BC 两端呈现分离驱动态势。对比日本，宏观层面我国与日本 1970s-1980s 有相似，消费层面中日速冻食品市场规模增速相近，人均冷冻食品消费具有至少 1 倍上升空间。中国领先且发展迅速的在家吃饭餐食产品品牌，满足了人们的在家吃饭中国领先且发展迅速的在家吃饭餐食产品品牌，满足了人们的在家吃饭需求需求。品牌上，作为领先一站式在家吃饭餐食产品品牌，在中国大陆零售商中市占率约 3%排名第一。产品上，好吃方便不贵且种

6、类丰富的在家吃饭餐食产品，提升在家吃饭的厨房备餐效率。渠道上，坐拥万家零售门店网络，建立紧密线上及线下联系，打造为生活带来便利的社区门店。由神户物产商业模式看锅圈未来发展。由神户物产商业模式看锅圈未来发展。神户物产首创差异化选品硬折扣模式，以冷冻食品启动规模增长，佐以高毛利进口食品增添购物新鲜感，实现低价且独特供给。同时借供应链协同，于日本制造业衰退期收购食品工厂，凭自持产能推差异化产品，有效规避原料上涨压力，达成每日低价经营。锅圈有着相似的模式及供应链整合战略，类似神户物产发展前期，未来增长空间广阔。盈利预测：盈利预测：随着公司扩大及深化线下门店销售渠道，创新多样化的新销售渠道，以及加强研发