豪华车市场专题研究：自主中高端汽车发力销量有望持续突破-241010（23页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2024.10.10 自主中高端汽车发力，销量有望持续突破自主中高端汽车发力，销量有望持续突破 Table_Industry 汽车汽车 Table_Invest 评级：评级：增持增持 上次评级:增持 Table_Report 相关报告相关报告 汽车从总量复苏走向价格修复2024.10.06 汽车8 月旺季延续，行业同比高增长2024.09.28 汽车乘用车板块性行情不断强化2024.09.22 汽车8 月零售环比增长，新能源表现持续走强2024.09.12

2、汽车地方购车政策持续加码，销量有望再提速2024.09.11 豪华车市场专题研究豪华车市场专题研究 table_Authors 吴晓飞吴晓飞(分析师分析师)郁研郁研(研究助理研究助理)0755-23976003 021-38031026 登记编号登记编号 S0880517080003 S0880123070140 本报告导读：本报告导读：自主品牌中高端车不断发力，维持行业增持评级。国内豪华车市场规模庞大，随着自主品牌中高端车不断发力，维持行业增持评级。国内豪华车市场规模庞大，随着华为鸿蒙智行、腾势、小米等品牌的新车上市，自主豪华车销量有望放量。华为鸿蒙智行、腾势、小米等品牌的新车上市，自主豪华

3、车销量有望放量。投资要点：投资要点：Table_Summary 自主品牌中高端汽车持续发力，维持行业增持评级。自主品牌中高端汽车持续发力，维持行业增持评级。自主品牌加快进军中高端汽车市场，优质供给不断增加，整车和零部件企业有望迎来量价齐升。整车推荐标的江淮汽车、比亚迪、理想汽车、长安汽车、长城汽车，受益标的小米集团、小鹏汽车；自主品牌汽车零部件推荐标的星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、拓普集团、无锡振华、瑞鹄模具、沪光股份、爱柯迪。国内中高端乘用车市场规模可观，自主品牌在国内中高端乘用车市场规模可观，自主品牌在 SUV 和和 MPV 车型市车型市场已逐步突破。场已逐步突破。2023 年国内

4、市场 30 万元以上车型终端销量达到416.2 万辆，同比增长 23.5%，乘用车消费持续升级。从销量结构上看，30 万元以上中高端车市场对大空间车型（B 级、C 级）的需求有较为明显的偏好。近年来自主品牌和新势力在中高端SUV和MPV已实现突破，理想、鸿蒙智行、腾势等品牌售价 30 万元以上车型销量快速提升。从宝马、奔驰等全球豪华品牌看，中高端车单车盈利能力较强。从宝马、奔驰等全球豪华品牌看，中高端车单车盈利能力较强。目前德系豪华品牌的仍占据较高市场份额，尤其是在大空间、长轴距豪华轿车市场，宝马、奔驰、奥迪的销量依然领先。豪华车有较强的盈利弹性，开拓高端车市场将推动自主品牌盈利进一步提升。2

5、023年宝马/奥迪的单车净利润分别达到 3.6 万/2.5 万元人民币，奔驰单车 EBIT 利润达到 5.3 万元人民币，保时捷单车净利润达 12.3 万元人民币。智能化有望促进消费者品牌认知改变，随着优质车型供给不断增智能化有望促进消费者品牌认知改变，随着优质车型供给不断增加，中高端汽车的国产替代将继续提速。加，中高端汽车的国产替代将继续提速。理想、华为鸿蒙智行、蔚来、极氪、腾势、方程豹、坦克等品牌在中高端汽车市场持续发力，近年来中系车与传统外资品牌豪华车在动力、舒适等硬件配置上的差距不断缩小。智能化已成为自主品牌中高端车的重要优势，智能驾驶和智能座舱在购车过程中已成为越来越重要的考虑因素，

6、智能化的持续升级有望逐步改善消费者对自主品牌的认知。随着自主品牌新车陆续上市，以及智能驾驶、智能座舱的迭代升级，中高端车市场的国产替代有望再提速。风险提示风险提示：消费降级导致中高端车销量不及预期，整车价格战加剧影响盈利 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 23 目录目录 1.投资建议.5 2.中国豪华车市场规模可观，中系高端品牌有望崛起.5 2.1.2023 年国内 30 万元以上乘用车市场规模突破 400 万辆.5 2.2.目前德系豪华销量仍然领先，自主中高端车型在快速突破.7 2.3.2024 年全球豪华品牌单车 ASP 和盈利均有波动.10 3.自主中