江淮汽车-公司研究报告-深耕乘、商用车多年厚积薄发华为智选赋能新能源转型-240806（36页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 江淮汽车江淮汽车(600418)乘用车乘用车/汽车汽车 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-08-06 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2024/08/05 6 个月目标价（元）收盘价（元）18.20 12 个月股价区间（元）10.6221.28 总市值（百万元）39,748.98 总股本（百万股）2,184 A 股（百万股）2,184 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）113 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend

2、涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 5%16%23%相对收益 7%22%39%相关报告 重卡行业深度报告：重卡销量重回增长 出口爆发带来增量-20240603 奇瑞汽车深度报告：出海持续增长，新能源转型高弹性-20240219 Table_Author 证券分析师：李恒光证券分析师：李恒光 执业证书编号：S0550518060001 021-61001510 证券分析师：姜育恒证券分析师：姜育恒 执业证书编号：S0550524060001 15821163658 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 深耕深耕乘、商用车乘、商用车多年多年厚积薄发厚积薄发，华为华为智选智选赋能

3、赋能新能源新能源转型转型 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 安徽江淮汽车集团股份有限公司始建于 1964 年，历经数十年的发展已成为一家集商用车、乘用车及动力总成研发、制造、销售和服务于一体的综合型汽车厂商，公司产品主要是整车和客车底盘，其中整车产品分为乘用车和商用车，乘用车包括 SUV、轿车、MPV 等产品，商用车包括轻型货车、重型货车、多功能商用车、客车等产品，零部件方面，覆盖传统燃油车和新能源产品。公司近年来销量较稳定，乘用车销量逐年增长，同时持续拓展海外市场，出口改善销量结构。公司于公司于 2016 年先后与蔚来和大众展开合作，在不断深化合作的过程中年先后与蔚来和大众展开

4、合作，在不断深化合作的过程中提升先进制造能力。提升先进制造能力。与蔚来的合作中，在公司的协助下，蔚来顺利上市ES8、ES6 等车型，并成立江来公司进一步深化合作。之后公司在 2023年四季度通过公开挂牌方式转让相关产能资产，蔚来成为主要受让方，此举对双方均有积极的意义。与大众的合作中，二者成立了合资公司江淮大众，投入运行后发布了新能源品牌思皓。随着合作的不断深入以及相关增资活动，合资公司更名大众（安徽），研发中心也顺利启用，纯电动车型 Cupra Tavascan 于 2023 年 12 月启动生产、主要面向欧洲市场，此外，合资公司面向国内的首款新能源车型 ID.UNYX 与众近期也出现在工信

5、部公告中，定位 A 级纯电 SUV。在与蔚来、大众等优质车企合作过程中，公司积累了合作经验，提升了先进制造能力，为后续进一步发展以及新能源转型奠定了良好的基础。加入华为智选阵营，双方强强联合、优势互补，有望实现高端化新能源加入华为智选阵营，双方强强联合、优势互补，有望实现高端化新能源突破。突破。公司与华为在 2019 年就签署了合作框架协议及 MDC 平台合作协议，双方的合作随着 2023 年 12 月智能新能源汽车合作协议的签署而进一步加深。江淮在先进制造方面具备优势，华为在用户领域拥有打造高端产品的成功经验，并且能够从产品定义、宣传营销、销售渠道等多方面进行赋能，二者发挥各自的强项，有望为

6、鸿蒙智行阵营再添增量，也将带动江淮汽车向中高端新能源领域进军。盈利预测及投资建议：预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 4.20 亿、6.29 亿、9.57 亿，EPS 分别为 0.19 元、0.29 元、0.44 元，PE 分别为 94.57倍、63.24 倍、41.53 倍。维持“买入”评级。风险提示：风险提示：汽车行业景气度不及预期；公司新能源转型不及预期。汽车行业景气度不及预期；公司新能源转型不及预期。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入营业收入 36,577 45,016 48