汽车行业专题报告：华为智驾车系列（三）中高端国产替代可期再谱万亿蓝海赛道新篇章-240718（31页）.pdf

1、行 业 研 究 2024.07.18 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 汽 车 行 业 专 题 报 告 华为智驾车系列（三）：中高端国产替代可期，再谱万亿蓝海赛道新篇章 分析师 文姬 登记编号：S1220523120002 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 323 总股本(亿股)3,541.63 销售收入(亿元)17,601.26 利润总额(亿元)1,240.03 行业平均 PE 201.23 平均股价(元)16.13 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 24H1 汽车行业前瞻：表现分化，整体向

2、好2024.07.05 汽车出口专题报告（三）：巴西大国工业化转型加速，南美市场必争之地2024.06.30 华为智驾车系列（二）：北京车展开幕在即，关注华为智选新品周期2024.04.21 小米造车分析复盘：生态共赢，模式可期2024.04.14 豪华车是豪华车是万亿规模的超级新豪华赛道万亿规模的超级新豪华赛道，有望诞生超级市值公司，有望诞生超级市值公司。1 1）平均）平均 ASPASP:豪华车市场车型售价较高，2024 年 5 月，国内豪华车市场平均 ASP 为 63.1万元，豪华车市场平均 ASP 显著高于大众汽车消费市场。2）平均净利润平均净利润率率：奔驰、宝马、奥迪净利润为 1120

3、.80、887.30、491.99 亿元，净利润率分别为 12.6%、11.0%、9.0%，2023 年全球豪华汽车加权单车净利率为 11.2%，远超行业平均。3 3）收入）收入&利润规模：利润规模：预计 2024 至 2026 年，国内豪华车行业销售规模达到 1.18、1.25、1.32 万亿元，豪华车净利润规模达到 1300.86、1375.22、1452.00 亿元，对应 20 倍 PE，整体行业市值将分别达到 2.60、2.75、2.90 万亿元，行业空间广阔，有望诞生市值巨头。综上可见，豪华车性价比显著的超豪华赛道：相较之下，15 万元以下中低端车市场利润规模仅为豪华车市场 40%左

4、右，豪华车是汽车消费最为具备吸引力的细分市场，类比家电、白酒等行业，国内豪华车市场后续市值空间明确，有望诞生大市值公司，高端品牌车企大有可为。自主化自主化+本土化驱动，国产豪华车市场蓬勃发展：本土化驱动，国产豪华车市场蓬勃发展：2020-2023 年国内豪华车整体销量为 149.9、151.8、152.7、178.7 万辆，市场规模持续扩容，国产豪华车销量持续增长。轿车：轿车：2020-2023 年豪华轿车市场销量稳定，分别为63.6、63.9、61.9、68.1 万辆，主要车型为奥迪 A6L、宝马 5 系、奔驰 E 级等，该市场为传统行政用车市场整体需求保持稳定。SUVSUV：2020-20

5、23 年豪华 SUV 销量为 82.1、83.4、86.3、93.3 万辆，销量逐年稳定提升，2024 年1-5 月新能源占比已达到 23.6%，新势力车型有望与豪华燃油车形成错位竞争。MPVMPV：2020-2023 年豪华 MPV 市场销量分别为 4.1、4.5、4.4、17.3 万辆，2023 年豪华 MPV 新能源渗透率达到 72.6%，后续伴随新车型持续上升，预计新能源 MPV 占比有望持续提升。鸿蒙智选格局得天独厚，鸿蒙智选格局得天独厚，新品周期来临，多款从新品周期来临，多款从 0 0 到到 1 1 投放有望引爆投放有望引爆市场市场。豪华车市场一超多强格局逐渐清晰，市场中其他豪华品

6、牌打造仰望 U8/U9、蔚来 ES8、理想 L9/MEGA 等车型持续驱动行业国产化渗透。华为系鸿蒙智行车型高端化投放效果持续引爆市场，定义豪华车国产新龙头。华为智选模式下在售豪华车型为问界 M9，定位大型 SUV，车型涵盖增程式及纯电两大动力形式，售价区间为 46.98-56.98 万元。享界品牌首款车型享界 S9 定位中大型车，预售价格为 45-55 万元，尊界首款车型定位百万级别超豪华车型，享届 S9/尊届等新品投放周期来临，有望复刻 M9 成功经验。鸿蒙智行豪华车型布局逐步完善，后续将引领豪华车市场。相关标的：相关标的：赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、比亚迪 风险提示：风险提示：新能源汽车