纺织服装团队·行业深度报告：拉链行业专题小拉链大学问-240625（46页）.pdf

1、分析师分析师联系人联系人陈佳妮陈佳妮登记编号：S1220520080002廖捷廖捷拉链行业专题：小拉链，大学问纺 织 服 装 团 队纺 织 服 装 团 队 行 业 深 度 报 告行 业 深 度 报 告证券研究报告|纺织服装行业|2024年 06月 25日报告摘要2一、拉链行业：占服饰一、拉链行业：占服饰/箱包成本低，但直接影响使用体验箱包成本低，但直接影响使用体验辅料成本在整体服装成本中占比仅为个位数。其中拉链、纽扣、织带等是常见辅料。全球拉链市场规模约为1000亿元。中国拉链市场规模约为500亿元，预计未来4年CAGR为3%。中国拉链行业CR5接近20%，中高端市场CR2为28%，行业集中度

2、有望提高。拉链采用成本加成定价法。拉链成本中原材料、人工、制造费用分占约60%、20%和20%。由于品牌客户对拉链价格敏感性不高，拉链企业整体毛利率偏高。国内拉链龙头伟星、浔兴毛利率过去20年显著提高。YKK集团拉链及建材业务毛利率稳定。二、竞争格局：呈金字塔形分布，国际知名品牌供应格局佳二、竞争格局：呈金字塔形分布，国际知名品牌供应格局佳全球拉链市场呈金字塔形分布。高端客户主要为奢侈品品牌，拉链企业主要为RIRI、Lampo、Talon等；中高端客户主要为全球知名休闲、运动品牌，拉链企业主要为YKK、伟星、浔兴等；中低端客户主要为新兴国家的内需品牌。YKK品牌主力产品面向中高端市场，由于自身

3、的强品牌力，下设高端系列布局奢侈品客户，主打性价比与服务。针对中国中低端市场激烈的竞争，设立Arc Fastening品牌与主品牌形成区隔。国际知名品牌单一辅料的供应商仅有少数几家，因此进入核心供应商名单意味着优异的竞争格局。YKK在中高端市场具有强势地位，是大量国际知名服饰品牌的合作伙伴，特别在运动服饰领域。考虑到供应链安全性，品牌客户有引入第二供应商的趋势。这将有利于在海外有产能布局的其他拉链企业获取优质订单。通过对上市拉链企业收入复盘，发现影响拉链企业市场份额变化的因素，主要包括产能区域转移、海内外客户结构、供应链稳定性、综合服务能力等。三、产能迁徙：海外拉链产能稀缺，构成重要竞争优势三

4、、产能迁徙：海外拉链产能稀缺，构成重要竞争优势拉链产能沿着成衣产能迁徙方向，但时间上明显滞后。这主要是因为：在拉链成本结构中，人工成本占比不高；拉链对于产业链配套和工人技术要求更高；考虑到供应链安全性和快速响应，品牌客户更倾向于辅料本地化采购。拉链制造企业在海外设厂难度较高，例如中国大陆企业中仅伟星、华圣达等具备海外产能。这主要是因为，海外产能需要一定规模的订单才能实现盈利，海外订单的环保要求大幅高于国内订单，以及创二代对于深耕拉链制造积极性不高。因此，具备海外产能构成重要竞争优势，能获得品牌客户订单倾斜。基于中国拉链进出口数据，可以看到国产拉链替代性增强，但在中高端市场较进口拉链仍有差距，主

5、要出口到东南亚国家。资料来源：方正证券研究所eZ9WdXcWbUbUfVdXaQcMbRsQmMnPsOfQrRrPkPpNqPbRnMnNvPnRnOwMoMpN四、竞争要素：品质与品牌力、成本、服务、四、竞争要素：品质与品牌力、成本、服务、ESGESG1）品质与品牌力：拉链的品质是影响服饰/箱包的穿着/使用体验的关键因素之一。YKK实现自材料开发/加工技术、设备及生产线开发到机械及模具制造一体化生产，在全球提供稳定、优质的产品。2）ESG：品牌客户ESG目标将上游供应商也纳入考核，依据环保评级及认证筛选供应商。ESG当下为拉链企业重要创新方向。YKK早期以功能性打开市场，近年环保技术创新明

6、显增多。3）综合服务能力：品牌客户对交期稳定、迅捷的要求更高，且希望拉链企业参与设计中。YKK调整集团组织架构及海外经营体制提升快速响应能力。4）成本：大众消费品市场对成本仍有一定考量，YKK根据各地区特点构建规格各异的最佳生产线，其中在中国市场进一步加强成本竞争力。五、伟星股份：跨国产能五、伟星股份：跨国产能&品类扩张，提供一站式服务品类扩张，提供一站式服务伟星作为国内拉链&纽扣制造龙头，通过跨国产能布局&品类拓展，迈向世界级时尚辅料集团。跨国布局方面，品牌客户经历疫情后对本地化原辅料采购需求提升，国内中小拉链厂订单规模/管理能力导致其海外扩张能力较弱。伟星已形成中国大陆、孟加拉国、越南三地