电子行业：AI端侧落地加速自动驾驶稳步推进-240628（28页）.pdf

1、电子行业电子行业AI端侧落地加速，自动驾驶稳步推进端侧落地加速，自动驾驶稳步推进分析师：李杰登记编号：S05005210700012024年6月28日核心观点核心观点 端侧端侧AIAI落地加速，落地加速，AIAI终端渗透率有望快速提升。终端渗透率有望快速提升。边缘AI具有低成本、高性能、隐私安全等优势，苹果、华为发布系统级AI，引领端侧AI发展方向，微软发布Copilot+PC，树立AI PC标准，AI终端渗透率在产业链龙头厂商的推动和AI能力的加持下，渗透率有望快速提升。端到端成为行业趋势，高级自动驾驶有望加速发展。端到端成为行业趋势，高级自动驾驶有望加速发展。AI技术有望推动智能驾驶加速发

2、展，端到端方案成为行业发展趋势。FSD有望入华，发挥“鲶鱼效应”，推动中国智能驾驶产业加速发展。2023年以来，国家及地方智能驾驶政策不断出台，逐渐完善政策体系，为高级自动驾驶规模量产铺平了道路。中国高级自动驾驶渗透率有望快速提高。我们建议关注AI手机、AI PC、自动驾驶产业链相关公司，给予电子行业“增持”评级。29WaVfVfV8XaVfVfVbRbPbRtRnNpNqMjMqQpReRsQsNaQnMpPvPtPpOwMmPuM目录一、消费电子接近完成去库存，看好创新需求二、端侧AI落地加速，AI终端渗透率有望快速提升三、端到端成为行业趋势，高级自动驾驶有望加速发展四、投资建议与风险提示

3、3消费电子弱复苏，看好端侧AI产业趋势41.1 1.1 多项因素叠加，电子行业回调多项因素叠加，电子行业回调 2024年以来电子行业先跟随大盘和小盘股指数快速下跌然后触底反弹，截至2024年6月21日，申万电子指数累计下跌6.49%，相对跌幅（沪深300）为8.37%，受益于消费电子复苏预期、人工智能产业趋势及经济复苏预期，元件上涨7.62%、消费电子下跌2.38%。5图图 1 1 申万一级电子行业行情复盘申万一级电子行业行情复盘资料来源：Wind、湘财证券研究所-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%23-0623-0623-0723-07

4、23-0723-0723-0823-0823-0823-0823-0823-0923-0923-0923-0923-1023-1023-1023-1023-1123-1123-1123-1123-1123-1223-1223-1223-1224-0124-0124-0124-0124-0124-0224-0224-0224-0224-0324-0324-0324-0324-0424-0424-0424-0424-0524-0524-0524-0524-0524-0624-0624-06电子(申万)AIGC指数沪深300跟随大盘和小盘股指数下跌触底反弹2023年净利润同比下降32.66%一季报净

5、利润同比增长56.48%；国家大基金三期的出台1.11.1多项因素叠加，电子行业回调多项因素叠加，电子行业回调 上半年申万一级电子行业指数估值（PE：TTM，整体法，剔除负值）涨幅为1.94%，申万二级消费电子行业市盈率上涨了11.68%，元件行业市盈率上涨了11.70%，目前电子行业整体、消费电子、元件的动态PE分别位于10年22.31%、12.76%、14.11%分位数。6图图 2 2 申万电子行业申万电子行业近近10年估值年估值（PE）表现表现（TTM，整体法整体法，剔除负值剔除负值）资料来源：Wind、湘财证券研究所0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.0

6、0140.00160.00180.00200.002014-06-232015-06-232016-06-232017-06-232018-06-232019-06-232020-06-232021-06-232022-06-232023-06-23电子半导体元件光学光电子其他电子消费电子电子化学品1.2 1.2 库存去化完成，进入弱复苏阶段库存去化完成，进入弱复苏阶段 由于消费电子在2021年保持了高景气，因此，在2021年底，全球消费电子大厂均制定了较为乐观的生产计划，并保持了较高的库存，而2022年受国内疫情封控、俄乌冲突和高通胀等因素影响，全球消费电子需求远远不及预期，导致消费电子大厂