远大医药-港股公司首次覆盖报告：多业务齐头并进核药引领发展-240510（36页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/36 公司研究|医疗保健|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 远大医药远大医药(00512.HK)公司首次覆公司首次覆盖报告盖报告 2024 年 5 月 10 日 多业务齐头并进，核药引领发展多业务齐头并进，核药引领发展（远大医药（远大医药 0512.HK）首次覆盖报告）首次覆盖报告 报告要点：报告要点：历史悠久的制药企业，三大板块齐头并进历史悠久的制药企业，三大板块齐头并进 公司历史底蕴深厚，前身为武汉制药厂，2002 年加入中国远大集团，在 2008年于香港上市。公司积极并购，进行全球化布局，目前已经形成制药科技、核药抗肿瘤和心脑血管精准介入诊疗

2、科技、生物科技三大业务领域。2023年实现收入 105.3 亿港元（+10.12%），归母净利润 18.8 亿港元（-9.59%）。创新管线全面布局，核药抗肿瘤领先发展创新管线全面布局，核药抗肿瘤领先发展 目前全球癌症患者数量庞大，中国癌症患者数量快速增加，为癌症治疗市场带来广阔空间。公司积极布局核药抗肿瘤领域，加大研发投入，丰富核药管线，其中公司重磅产品易甘泰钇90Y微球注射液针对原发性肝细胞癌以及结直肠癌肝转移患者的治疗效果显著。结直肠癌是世界第三大常见癌症，约占所有癌症病例的 10%，肝癌又是中国特有的高发癌种，2018 年我国肝癌新发病例已占全球肝癌新发病例的 47%左右，易甘泰钇90

3、Y微球注射液结直肠癌肝转移已经获批上市，原发性肝癌适应症也有望尽快获批，预计易甘泰钇90Y微球注射液将成为公司业绩的重要增长点。多方位布局心脑血管精准介入诊疗平台多方位布局心脑血管精准介入诊疗平台 公司创新转型始于 2015 年，通过资本并购进入心脑血管医疗器械领域，此后积极进行高端医疗器械介入平台建设，目前已经在心脑血管、外周血管、结构性心脏病和电生理及心衰等领域实现布局。公司已上市的药物涂层球囊产品商业化后快速放量，未来有望实现国产化生产；NovasightHybrid 血管腔内双模成像系统、HeartLightX3 激光消融平台以及 Saturn 等产品未来应用前景广阔，有望逐步贡献业绩

4、。传统板块根基稳定，创新研发走在前沿传统板块根基稳定，创新研发走在前沿 公司在心脑血管急救，五官科，呼吸科，生物技术产品及精品原料药这些传统板块深耕已久，具有一定品牌影响力和稳定的市场份额。同时公司在传统板块也稳步推进全球化研发布局，积极开发创新药品，其中干眼症、过敏性鼻炎等产品市场空间广阔，未来有望成为新增长点。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 预计公司核药抗肿瘤板块有望迎来快速增长，心脑血管、呼吸等板块以及生物科技板块未来有望保持稳定增长。我们预计 2024-2026 年公司收入为120.04/139.24/153.17 亿港元，归母净利润为 22.77/23.97/25.82 亿港元

5、，EPS 为 0.64/0.68/0.73 港元/股，对应 PE 分别为 7.41/7.04/6.53 倍。首次覆盖，给予“买入”的投资评级。风险提示风险提示 行业竞争加剧风险，国家带量采购降价风险，海外发展不及预期等风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万港元)9562.29 10529.59 12003.73 13924.33 15316.76 收入同比(%)11.22%10.12%14.00%16.00%10.00%归母净利润(百万港元)2,079.42 1,880.00 2

6、,276.77 2,396.55 2,582.16 归母净利润同比(%)-13.45%-9.59%21.10%5.26%7.74%每股收益(港元)0.59 0.53 0.64 0.68 0.73 市盈率(P/E)8.11 8.97 7.41 7.04 6.53 资料来源：wind，国元证券研究所 买入买入|首次推荐首次推荐 基本数据 52 周最高/最低价（港元）：5.180/3.170 H 股流通股（百万股）：3549.57 H 股总股本（百万股）：3549.57 流通市值（百万港元）：18031.82 总市值（百万港元）：18031.82 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告