中成药行业：2024年中药行业有哪些潜在催化-240320（29页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20242024 年年 0303 月月 2020 日日 中成药中成药 行业深度分析行业深度分析 2024 年中药行业有哪些年中药行业有哪些潜在潜在催化催化 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 2.6-8.9 2.8 绝对收益绝对收益 7.7-1.6-6.8 马帅马帅 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 贺鑫贺鑫 分析师分析师 SAC 执业证书编

2、号：S1450522110001 相关报告相关报告 潜在潜在催化一：基药目录催化一：基药目录有望有望调整，中成药销售放量可期调整，中成药销售放量可期 2021 年 11 月，卫健委发布国家基本药物目录管理办法（修订草案）公开征求意见，受外部复杂因素影响，基药目录的调整工作延迟至今，我们推测 2024 年落地的概率较高。根据中康开思数据库统计，2018 年进入基药目录的中成药品种，尤其是 46 个独家品种，2018-2022 年实现快速放量。潜在潜在催化催化二：二：国企改革深度推进，业绩有望持续兑现国企改革深度推进，业绩有望持续兑现 新一轮三年国企改革行动拉开帷幕，国资委对央企绩效考核指标体系持

3、续优化，2024 年初提出把市值管理纳入考核。中药行业国有企业众多，根据改革的时间线，我们把国企改革的节奏分为改革预期、改革落地、业绩兑现、长效增长 4 个阶段，把握节奏至关重要。潜在潜在催化三催化三：重视高股息策略，现金分红重视高股息策略，现金分红比例较高比例较高 中药高股息策略是高分红、低估值、稳增长的统筹兼顾，2023 年大部分中药公司经营业绩表现较好，考虑到历史上中药行业普遍分红比例较高，我们认为 2024 年 3-4 月的年报季将迎来重要催化。潜在潜在催化四：催化四：CDE 加速审批，中药创新管线加速审批，中药创新管线有望有望迎来价值重估迎来价值重估 2021 年以来，CDE 对于中

4、药创新药的注册审批速度明显加快，根据统计，2023 年中药新药上市申报（NDA）达到 24 项，我们认为 2023年的申报有望于 2024 年集中兑现，相关企业即将进入收获期，中药创新管线将有望迎来价值重估。潜在潜在催化五：优质项目寻求退出，行业并购整合机会催化五：优质项目寻求退出，行业并购整合机会有望有望增增多多 IPO 审核趋严的宏观背景下，根据不完全统计，2022 年以来已有 10家中药企业撤回 IPO 或被终止，3 家企业上市辅导备案终止，以上中药企业可能面临并购退出或者寻求战略合作的需求，我们预计行业并购整合的机会有望增多。潜在潜在催化六：医保支付边际改善，解限催化六：医保支付边际改

5、善，解限有望有望带来销售放量带来销售放量 近年来国家医保对于中成药的支付条件逐步放宽，其中 2023 年国家医保目录将 69 个中成药品种的医保支付范围部分解限或完全解限，医保解限意味着目标人群的增多，有望带来销售放量机遇。潜在潜在催化七：中药材价格居高不下，催化七：中药材价格居高不下，OTC 或将或将通过提价应对压力通过提价应对压力-20%-10%0%10%20%30%2023-032023-072023-112024-03中成药中成药沪深沪深300300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业深度分析行业深度分析/中成药中成药 2023 年以来，中药材价格有一

6、轮非常显著的上涨，近期虽然有小幅回调，但依然处于历史高位。中药材价格的居高不下，导致很多中成药生产企业成本压力增加，以 OTC 销售为主的中成药企业具备自主定价权，我们预计可能会考虑提高出厂价和零售价。潜在潜在催化八：催化八：启动大额回购启动大额回购，新一轮股权激励有望启动新一轮股权激励有望启动 2021-2022 年中药行业曾有一轮股权激励高峰，部分上市公司达成业绩考核，激励效果显著，近期我们观察到不少中药企业启动大额回购，回购股份可以用于激励，这为股权激励的实施建立良好基础，我们推测新一轮股权激励高峰有望到来。潜在潜在催化催化九九：呼吸道传染病高发，感冒止咳类用药需求旺盛呼吸道传染病高发，