新天然气-公司研究报告-国内稀缺的煤层气标的马必、紫金山放量助力高成长-240314（30页）.pdf

1、 新天然气：国内稀缺的煤层气标的，马必、紫金山放量助力高成长 Table_CoverStock 公用事业行业 Table_ReportTime2024 年 3 月 14 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司首次覆盖报告 Table_StockAndRank 新天然气新天然气(600886600886.SH).SH)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 Table_Chart 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）28.97 52 周内股价 波动区间(元)32.6

2、3-20.80 最近一月涨跌幅()3.9%总股本(亿股)4.24 流通 A 股比例()88.70%总市值(亿元)122.8 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱： 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 新天然气新天然气：国内稀缺的国内稀缺的煤层气煤层气标的，马必、紫

3、金山放量标的，马必、紫金山放量助助力高成长力高成长 Table_ReportDate 2024 年 3 月 14 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 新疆城燃起家，收购亚美能源获取新疆城燃起家，收购亚美能源获取国内国内优质优质、稀缺煤层气资源。稀缺煤层气资源。公司最初在新疆经营城燃业务，截至 2023H1在新疆 8个市(区、县)拥有城市燃气特许经营权。2018 年 8 月公司收购港股亚美能源 50.5%的股权，获得潘庄、马必两处优质煤层气资产，主营业务由中游的城市燃气拓展到上游煤层气开采领域，成为国内稀缺的拥有上游煤层气资源的民营企业。2023年 7月公司成功完成亚美能源

4、港股私有化，目前 100%控股亚美能源，煤层气开采销售成为公司盈利的主要来源。目前目前公司共拥有公司共拥有 3 个煤层气区块，均通个煤层气区块，均通过产品分成合同参与生产经营：过产品分成合同参与生产经营：1）潘庄区块）潘庄区块：国内资源禀赋最好的煤层气区块之一；亚美能源产品分成 80%，合同 2028 年到期；设计产能 10 亿方/年，2022年产量 11.82亿方；截至 2022年剩余 2P储量 45.9亿方，剩余可采年限 4-5年。2）马必区块：）马必区块：可开发总面积 829.1平方千米，截至 2022年南区剩余 2P 储量 178 亿方。亚美能源产品分成 70%，合同 2034 年到期

5、；马必南区设计产能10亿方/年，北区5亿方/年项目ODP正在审批中；2020-2021 年大面积压裂技术在中深部煤层气开采中的应用取得突破，马必区块得以放量，2020-2022 年产量分别为 0.67、1.23、2.84 亿方。3）紫）紫金山项目：金山项目：2023 年公司新获取吕梁紫金山项目，与中石油合作开发，产品分成比例 60%，项目总面积 700 多平方千米，煤层气及致密砂岩资源储量合计 2000 亿方以上，目前处于勘探试采阶段，公司预计紫金山区块有望于 2024 年底或 2025 年起释放产量。此外，此外，公司也在全国其他地区积极公司也在全国其他地区积极参与矿权竞拍，获取新资源参与矿权

6、竞拍，获取新资源。2024年 1月公司全资子公司新合投资竞得贵州丹寨 1 区块、2 区块页岩气勘查探矿权，公司保守估计两区块页岩气资源量合计 500-1000 亿方，助力公司进一步增加上游资源储量。技术进步、政策支持推动我国煤层气产业快速发展，中深部煤层气开发技术进步、政策支持推动我国煤层气产业快速发展，中深部煤层气开发突破助力产量再上台阶。突破助力产量再上台阶。中长期来看，我国天然气消费有较大增长空间。国家强调保障能源安全，政策要求天然气增储上产，在常规气增产乏力的背景下，非常规天然气日益成为产量的重要增长点。我国煤层气地质储量丰富，约 30 万亿方，世界排名第三。然而受技术限制、经济性较差