力星股份-公司研究报告-800V架构逐步成为电车主流方案陶瓷球迎来新机遇-240114（15页）.pdf

1、 力星股份(300421)/通用设备/公司跟踪研究报告/2024.01.14 请阅读最后一页的重要声明！800V 架构逐步成为电车主流方案，陶瓷球迎来新机遇 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(维持维持)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2024-01-12 收盘价(元)11.81 流通股本(亿股)2.31 每股净资产(元)4.43 总股本(亿股)2.94 最近 12 月市场表现 分析师分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 联系人联系人 孙瀚栋 相关报告 1.盈利能力稳步提升，新业务持续推进 2023-10-20 2.盈利能力短期受行业影响，新业务持续推进 2

2、023-09-03 3.盈利能力逐步恢复，陶瓷滚动体持续推进 2023-05-03 陶瓷陶瓷轴承轴承是是重要的重要的新型机械基础件，较传统轴承优势明显新型机械基础件，较传统轴承优势明显。陶瓷轴承采用陶瓷作为滚动轴承材料，具有质量轻/耐高温/耐腐蚀/无磁性/绝缘/刚性高等优良特性，能够用于高速/高温/腐蚀性介质等许多传统轴承无法满足要求的特殊场合。近年来，受益于新能源汽车、风力发电行业发展速度加快，陶瓷轴承球市场空间不断扩大。根据 IMARC 预计，到 2028 年全球陶瓷球轴承的市场规模将达到 19.04 亿美元，2023-2028 年期间 CAGR 约为 8.18%。陶瓷滚动体是陶瓷轴承的核

3、心部件，陶瓷滚动体是陶瓷轴承的核心部件，下游领域不断拓宽下游领域不断拓宽。精密陶瓷球与传统的轴承钢相比，具有密度小、硬度高、弹性模量高（刚度高）、耐磨损、热膨胀系数低、热稳定性和化学稳定好、绝缘、无磁等极为优良的综合性能。氮化硅(Si3N4)陶瓷球因综合性能优越，成为目前应用最为广泛的品种，在陶瓷球轴承应用上获得很大成功。目前，陶瓷球已广泛应用于航空航天、军事、石油、化工以及高速精密机械等诸多领域。根据中国粉体网公众号，2022 年全球氮化硅陶瓷轴承球市场规模达到 6.6 亿美元，同比增长 8.9%。800V 平台逐步成为平台逐步成为电动电动汽车主流方案，汽车主流方案，陶瓷轴承陶瓷轴承市场市场

4、潜力巨大潜力巨大。截至2023 年 11 月，市面已有 60 余款 800V 高压平台电动汽车车型发布，800V 平台架构有望逐步成为未来新能源汽车的主流选择。800V高压系统通常使用SiC逆变器，使得电源频率增加，电机转速增加，相同功率下转矩减小，体积减小。在 800V 架构中，转子/电机轴/轴承形成闭合回路，轴承滚珠与滚道内表面为点接触，若轴电压过高，容易击穿油膜后形成回路，轴电流出现导致轴承腐蚀。车企应用 800V 平台架构，对电机的高转速/防腐蚀性/绝缘性等方面再一次提升。特斯拉/奥迪/智己等车企已率先在电机中采用陶瓷轴承方案，随着快充技术的普及，800V 高压系统中 SiC 逆变器的

5、大规模应用将加剧电腐蚀的发生，陶瓷轴承或将成为解决轴承电蚀的最佳选择，未来替代传统轴承的潜力巨大。公司稳步推进陶瓷公司稳步推进陶瓷球球批量生产，批量生产，有望引领实现国产替代有望引领实现国产替代。(1)2022 年 9月，公司发布对外投资公告，拟投资 1 亿元设立全资子公司切入陶瓷滚动体领域；(2)2023 年 5 月，公司成功举办高精密陶瓷球项目投产仪式；(3)2023 年10 月，公司官微更新陶瓷球进展，公司与中科院合作加速研制陶瓷球，已建成国内首创的 G3、G5 级陶瓷球智能研发生产线 2 条、产业化生产线 73 条，预计 2025 年项目完成时将达到产能 10 亿粒，建成国内最大的高端

6、陶瓷球全价值链高新产业基地。(4)2024 年 1 月，力星墨西哥精密有限公司和 SKF 蒙特雷工厂正式签订了 5 年战略合同，合同约定双方在滚子/钢球/陶瓷球等产品上展开广泛深入的战略合作，应用领域涉及北美市场从通用工业，商用车到新能源乘用车的全应用场景。力星蒙特雷工厂预计 25Q1 建成投产，主要生产各类规格的钢球/滚子/陶瓷球全尺寸产品，服务于美洲本地业务，完善力星全球产业链的布局。公司不断稳步推进陶瓷滚动体的批量化生产进程，有望引领行业实现陶瓷滚动体的国产化替代。-21%-10%0%11%21%32%力星股份沪深300上证指数通用设备 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准