家用电器行业OPE行业深度报告：锂电化浪潮来临国内厂商迎发展机遇-231220（23页）.pdf

1、 行业行业报告报告|行业深度研究行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器家用电器 证券证券研究报告研究报告 2023 年年 12 月月 20 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级)上次评级上次评级 强于大市 作者作者 孙谦孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 宗艳宗艳 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522070002 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 家用电器-行业研究周报:23Q3 基金重仓家电板块情况23W48 周度研究 2023-12-19 2 家用电器-行业研究周报:11 月奥维家电数据点评

2、23W50 周度研究 2023-12-19 3 家用电器-行业研究周报:双十一销售情况汇总&点评23W47 周度研究 2023-11-30 行业走势图行业走势图 OPE 行业行业深度深度报告：报告：锂电锂电化浪潮来临，国内厂商化浪潮来临，国内厂商迎发迎发展机遇展机遇 户外动力设备行业长坡厚雪，户外动力设备行业长坡厚雪，较强较强成长成长可能性可能性。户外动力设备（OPE）使用场景广泛，主要是指用以养护草坪、花园、城市绿化的园林机械工具，发展历经燃油动力、交流电动力和直流电动力三个阶段。根据 Global Market Insights 数据，预计全球园林机械市场 23 年近 400 亿美元规模，

3、处于稳定增长阶段，预计至 2025 年市场规模有望超 450 亿美元，CAGR 接近 7.0%。OPE 超八成需求来自北美和欧洲，由于欧美土地资源丰富、居民收入和城镇化水平最高、园艺文化最为盛行以及存在严格法律监管，OPE 具备刚需消费属性和较强成长可能性。锂电化浪潮来临，打开锂电化浪潮来临，打开 OPE 增长空间增长空间。受益供给侧锂电池技术进步驱动，以及碳中和背景下政策和法规催化，锂电 OPE 正逐渐成为主流，在北美地区（不含骑乘式）的份额已经从 2010 年的 13%增长至 2021 年的 36%。OPE的成长性来自于：1）锂电技术日益成熟，基础性能基本与家用燃油产品相当，甚至具备重量轻

4、、免维护、噪音小、振动小、更加智能化等优势，用户综合体验更好；2）锂电池产业的发展助力锂电 OPE 产品持续降本，已基本实现与同等燃油 OPE 平价，且全生命周期的费用更为低廉；3）环保政策逐渐限制传统燃油 OPE 的使用，预计未来锂电化率有望加速提升。OPE 行业行业下游渠道为王，国内厂商借助锂电化下游渠道为王，国内厂商借助锂电化弯道超车弯道超车。园林机械行业上下游产业链较为成熟，下游话语权较高，终端销售严重依赖线下，尤其北美市场两大商超 the Home Depot 和 Lowes 渠道占比合计超 50%，合计近5000 家门店，成为 OPE 品牌必争之地，一旦进入易守难攻。竞争格局方面，

5、头部厂商仍主要为欧美燃油 OPE 供应商，国内厂商主要发力锂电 OPE 细分赛道。锂电 OPE 产品中三电系统成本占比较高，得益于国内锂电产业完整成熟的供应链，本土锂电 OPE 品牌在成本端具备突出优势，国内厂商创科实业和泉峰控股分别以20.4%和11.4%的锂电OPE份额位居全球第一和第二。国内厂商国内厂商依靠成本优势依靠成本优势+专利保护专利保护+平台化的生态平台化的生态将将实现长期发展实现长期发展。中国锂电 OPE 厂商依靠锂电池、无刷电机等方面的技术积累和成本优势迎来了发展的窗口期，与下游巨头形成了良好的合作关系，同时较高的技术壁垒也有望掣肘新品牌的进入。此外，国内锂电厂商普遍采用平台

6、型电池包在全品类产品之间互通互用的策略，有效降低了使用成本，也一定程度上具备了销售排他性，进一步提高了用户粘性和复购率。国内锂电 OPE 厂商的先发优势有望逐渐积累造就强者恒强。投资建议：投资建议：OPE 行业长坡厚雪，锂电 OPE 以对标燃油的成熟产品力和持续降本的经济性持续渗透，中国厂商背靠国内锂电产业优势迎来发展机遇。伴随海外库存逐渐去化，建议关注泉峰控股泉峰控股（高端锂电 OPE 领导者，与劳氏深度合作后份额突起，再获 JohnDeere 等大客户认可）（机械组覆盖）、创创科实业科实业（全球化、多品牌运营的电动工具龙头）、格力博格力博（先发布局商用领域打开增量空间）（与机械组联合覆盖）