电力设备行业：海风项目或迎集中开工看好“十四五”抢装需求-231006（30页）.pdf

1、证券研究报告：电力设备|深度报告 2023 年 10 月 6 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 7607.06 52 周最高 10605.04 52 周最低 7395.65 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:王磊 SAC 登记编号:S1340523010001 Email: 分析师:贾佳宇 SAC 登记编号:S1340523070002 Email: 近期研究报告近期研究报告 风光装机持续高增，国轩高科德国

2、电池产线投产-2023.09.24 海风海风项目或迎集中开工，项目或迎集中开工，看好“十四五”抢装需求看好“十四五”抢装需求 投资要投资要点点 20232023 年年：上半年：上半年项目启动不及预期，项目启动不及预期，全年全年海风并网预计为海风并网预计为 5 5-6GW6GW。根据对国内现有海风项目进度的统计，预计 23 年实现全容量并网的海风项目约为 5.59GW，其中截止 9 月底已有三个海风项目实现并网，此外，另有约 4.7GW 项目，已经基本完成项目施工，预计年内将实现并网。分区域来看，广东达到 2.55GW，构成今年海风并网主体，其次为浙江 1.38GW、山东 1.25GW，此外福建

3、年内有望实现新增并网0.41GW。主机交付方面，明阳预计交付 2.2GW，占比近 40%，电气风电紧随其后达到 1.1GW，占比 20%。20242024 年年：海风项目陆续启动开工，海风项目陆续启动开工，2424 年并网或达年并网或达到到 10GW10GW。根据对现有项目的统计，截至目前 23 年海风已开工+待开工项目合计超10GW，若上述项目都能够如预期动工，则意味着 24 年底线装机需求可以达到 9-10GW，且各省份分布相对均匀，其中江苏受益一批次竞配集中启动预计达到 2.65GW，海南、广东都在 1.5GW 以上，山东、广西、浙江都在 1.2-1.3GW。2424-2525 年待装机

4、容量近年待装机容量近 30GW30GW，项目储备丰富，深远海加速启动项目储备丰富，深远海加速启动。根据各省“十四五”规划，海上风电规划总容量近 60GW，21-23 年海风并网规模为 27.55GW，相较装机目标有较大差距，按照规划反推，24-25 年将有超 30GW 的并网规模。当前，国内省管深远海项目加速推进，海南一批次示范项目中除华能临高 600MW 外均为国管海域项目，广东启动的竟配项目中涵盖 16GW 国管海域项目，并将优先安排 8GW作为一批次竟配，此外，江苏、广西等陆续启动深远海海风的前期论证工作，国管深远海项目有望迎来加速。海风迈入平价时代以来，主机合计中标超海风迈入平价时代以

5、来，主机合计中标超 20GW20GW。不同于陆风风机相对分散的市场格局，当前海风主机龙头优势明显，明阳合计获得7.6GW 订单，市占率 36%，排名第一，并在广东区域保持绝对领先地位，其次为电气风电、金风科技、远景能源，订单体量在 3GW 左右，市占率约 15%，此外，中国海装、东方风电均获得 1.5GW 以上订单。海风风机持续推进大型化，预计 23 年主力交付机型提升至 10MW 级别，国电投 16GW 海风主机框招开标，报价超预期下行，主流海风主机厂商均有参与，最低报价下探至 2100 元/kw。建议关注海缆龙头东方电缆（受益广东海风开工复苏）、中天科技（海外拿单能力得到验证），海上桩基龙

6、头天顺风能（导管架布局领先，受益广东装机复苏+深远海加速推进，率先欧洲建厂）、泰胜风能（加速广东基地布局）、海力风电（受益江苏竟配启动，海风收入占比最高），主机明阳智能（国内海风市占率近 40%）、电气风电（累计装机 10GW，行业第一）。-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%2022-102022-122023-022023-052023-072023-09电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 风险提示：风险提示：各国政策变化；下游需求不及预期；新技术发展不及预期；行业竞争加剧风险。重点公司盈利预测与投资评级重点公司盈利预测与投资评级 代码代码 简称简