保隆科技-公司深度报告：传统业务稳健增长新兴业务进入放量周期-230909（72页）.pdf

1、保隆科技（保隆科技（603197603197）深度深度报告：报告：传统业务稳健增长，新兴业务进入放量周期传统业务稳健增长，新兴业务进入放量周期薛玉虎(证券分析师)王琭(联系人)S0350521110005S评级：买入(维持)证券研究报告2023年09月09日汽车零部件1请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M保隆科技-5.4%15.1%4.8%沪深300-6.0%-2.1%-7.4%最近一年走势预测指标预测指标2022A2022A2023E2023E2024E2024E2025E2025E营业收入（百万元）4778618578349660增长率(%)232

2、92723归母净利润（百万元）214441549679增长率(%)-201062424摊薄每股收益（元）1.022.112.633.25ROE(%)9151616P/E45.4826.4021.2217.15P/B3.953.963.342.79P/S2.071.881.491.21EV/EBITDA19.0215.6813.1611.23资料来源：Wind资讯、国海证券研究所保隆科技（603197）2023中报点评报告：盈利同比大幅提升，新兴业务步入兑现周期（买入）*汽车零部件*薛玉虎2023-09-01-0.3025-0.2171-0.1317-0.04630.03900.1244保隆科技

3、沪深300bUnMwPzQnO9W6MbP8OsQrRsQoNlOqQvMlOpOoPaQpPuNMYnRqNvPqMyR请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3公司是多品类公司是多品类+全球化布局的汽车零部件龙头企业全球化布局的汽车零部件龙头企业，传统业务传统业务（TPMS、气门嘴气门嘴、金属管件等业务金属管件等业务）稳定增长稳定增长，处于行业领先地处于行业领先地位位，近年来公司大力布局和培育新兴业务近年来公司大力布局和培育新兴业务（空气悬架空气悬架、传感器传感器、ADAS等业务等业务），随着新兴业务迅速发展并陆续进入放量收获期随着新兴业务迅速发展并陆续进入放量收获期，公司有望迎来新一轮成

4、长周期公司有望迎来新一轮成长周期。空悬产品进入兑现期空悬产品进入兑现期，公司空悬业务有望持续贡献增量：公司空悬业务有望持续贡献增量：公司于2012年成立空气悬架项目，2015年切入国内商用车空气弹簧市场，目前已经量产独立式空气弹簧、车身加速度传感已经量产独立式空气弹簧、车身加速度传感器、空气弹簧减震器总成、空气悬架控制器、储气罐、供气系统、分配阀、悬架高度传感器等空悬相关产品器、空气弹簧减震器总成、空气悬架控制器、储气罐、供气系统、分配阀、悬架高度传感器等空悬相关产品。根据Research and Markets预测，到到2030年，我国汽车空气悬架市场的市场规模年，我国汽车空气悬架市场的市场

5、规模预计能预计能达到达到26亿美元亿美元，2022-2030年复合年增长率为9.3%。根据公司公告，公司目前已累计获得多个项目定点，到2025年，公司将具备年超50万台整车空气悬架配套能力，我们预计我们预计2023-2025年公司空气悬架业务营收分别达年公司空气悬架业务营收分别达10/16/23亿元，同比增长亿元，同比增长292.19%/60%/43.75%。打造传感器产品矩阵打造传感器产品矩阵，传感器业务快速增长：传感器业务快速增长：公司于2017年收购常州英孚，2018年收购德国PEX，2021年收购上海文襄汽车，2022年收购龙感科技，为传感器业务全球化布局奠定坚实基础。截至2023年上

6、半年，公司已有公司已有40余种传感器产品，布局压力、速度、位置、电流、加速度、光雨六大品类余种传感器产品，布局压力、速度、位置、电流、加速度、光雨六大品类，实现汽车传感器多产品覆盖，已形成较完整的产品序列。我们预计我们预计2023-2025年公司传感器业务营收分别达年公司传感器业务营收分别达6.3/10.5/14亿元，同比增长亿元，同比增长72.37%/66.67%/33.33%。ADAS业务放量在即业务放量在即，有望成为公司未来营收重要支撑：有望成为公司未来营收重要支撑：公司ADAS产品生产研发采用合作共赢的商业模式，与领目科技、大轩、楚航科技、黑芝麻元橡科技、苏州优达斯等公司开展合作，在毫