宁波方正-公司研究报告-锂电池结构件打开第二增长曲线-230806（26页）.pdf

1、 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 08 月 06 日 增持增持（首次）（首次）锂电池结构件打开第二增长曲线锂电池结构件打开第二增长曲线 TMT 及中小盘/中小市值 目标估值：NA 当前股价：32.9 元 我们预测未来我们预测未来锂电池需求锂电池需求将持续将持续上涨上涨，公司积极布局，公司积极布局锂电池结构件锂电池结构件，收购子公收购子公司福建佳鑫司福建佳鑫切入宁德时代供应链切入宁德时代供应链，未来可期。，未来可期。深耕汽车模具近二十年，深耕汽车模具近二十年，入局锂电池入局锂电池结构件结构件领域领域。宁波方正是国家重点高新技术企业，其主要产品包括车用注塑模具、塑料件及配件、锂电池结构件

2、，下游覆盖一线车企以及锂电池厂商。2022 年营业收入 7.8 亿元，同比增长11.22%，其中 9 月开辟锂电池结构件业务，实现收入 3046 万元。公司正从单一模具生产制造向“模具+新能源”双核模式转变。新能源汽车发展火热，新能源汽车发展火热，智能设备渠道逐渐铺开智能设备渠道逐渐铺开。2022年，全球新能源汽车1052万台，同比增长 66.7%，电车企业对汽车模具的需求快速增长。公司拥有的高附加值、高质量智能设备产品，2021 年从传统模具业务中剥离，2022 年收入达 6345 万，同比增加 399.61%。2023 年渠道部署逐步完善，预计产品将逐步放量。收购福建佳鑫收购福建佳鑫切入切

3、入宁德时代宁德时代锂电池锂电池结构件结构件供应链，开启第二曲线供应链，开启第二曲线。锂电池结构件被誉为锂电池“第五大原材料”，GGII 预计 2023 年全球储能电池出货量超过 200GWh，而 17 家主要动力电池厂商计划在 2025 年扩产至5868GWh。公司在冲压技术积累可应用至结构件制作，保证产品良率。公司通过福建佳鑫进入宁德供应链。福建佳鑫为宁德时代供应商，2022 年营收1.01 亿元，同比增长 68.56%，预计结构件板块未来会为公司带来可观的收益。投资建议：投资建议：宁波方正是国内优质汽车模具厂商，拥有优秀的产线和独特的技术优势。同时积极发展电池结构件技术，进入宁德时代等一线

4、锂电池厂商供应链。预计公司 23-25 年归母净利润为 0.53/0.81/1.01 亿元，yoy 分别为201%/52%/25%，净利率分别为 6%/7%/7%，EPS 分别为 0.39/0.59/0.73，当前市值对应 PE 分别为 84.9/55.9/44.8 倍。首次覆盖，给予“增持”评级 风险提示：风险提示：原材料原材料成本高于预期、成本高于预期、产品渗透率低于预期，产品渗透率低于预期，下游装机速度下游装机速度与需与需求求低于预期低于预期。财务财务数据数据与与估值估值 会计年度会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元)702 780 891

5、 1155 1436 同比增长 9%11%14%30%24%营业利润(百万元)28 15 48 74 93 同比增长-48%-45%210%55%26%归母净利润(百万元)26 18 53 81 101 同比增长-45%-32%201%52%25%每股收益(元)0.19 0.13 0.39 0.59 0.73 PE 174.0 255.7 84.9 55.9 44.8 PB 8.2 8.1 7.8 7.0 6.3 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据基础数据 总股本（百万股）137 已上市流通股（百万股）35 总市值（十亿元）4.5 流通市值（十亿元）1.2 每股净资产（MRQ）9.8 RO

6、E（TTM）1.3 资产负债率 38.3%主要股东 宁波兴工方正控股有限公司 主要股东持股比例 17.61%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现 8 26 18 相对表现 5 29 20 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 董瑞斌董瑞斌 S1090516030002 郑晓刚郑晓刚 S1090517070008 游家训游家训 S1090515050001 -40-30-20-100102030Aug/22Nov/22Mar/23Jul/23(%)宁波方正沪深300宁波方正宁波方正（300998.SZ）敬请阅读末页的重要说明 2 公司深度报告 正文正文目录目录 一、持续耕耘的