致欧科技-公司研究报告-产品、供应链、渠道多维深化家居跨境电商龙头扬帆起航-230703（25页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 新新股股研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId industryId 轻工制造轻工制造 investSuggestion 增持增持(首次首次 ）marketData 市场数据市场数据 日期 2023-06-29 收盘价（元）21.56 总股本（百万股）401.50 流通股本（百万股）33.46 净资产（百万元）1892.89 总资产（百万元）3604.85 每股净资产（元）5.24 来源：WIND，兴业证券经济与金融 研究院整 理 relatedReport 相关报

2、告相关报告 emailAuthor 分析师：分析师：赵树理 S0190518020001 王凯丽 S0190522070001 投资要点投资要点 summary 行业层面：全球家居用品市场规模稳增，电商渗透率逐年提升行业层面：全球家居用品市场规模稳增，电商渗透率逐年提升。据 Euromonitor统计，2020 年全球家居用品市场规模约 6773 亿美元（2017-2020 年 CAGR 为1.12%），其中欧洲和美国市场规模分别为 2128 亿美元（占比约 31.4%）、1801亿美元（占比约 26.2%），系全球最大的两个家居用品需求市场。由于家居产品重体验特点，全球家居用品市场仍以线下渠

3、道为主，但随着互联网普及、物流行业发展以及消费习惯改变，电商渠道销售占比逐年提升，其中 2020 年疫情催化电商渗透率大幅提升 6.2pct 至 17.7%，消费习惯有望延续。公司层面：产品、供应链、渠道多维深化，竞争优势不断增强公司层面：产品、供应链、渠道多维深化，竞争优势不断增强。公司背靠中国完善的供应链制造体系和优质的家居产业集群，采取自主研发或合作开发、外协生产的产品供应模式，通过“自营仓+平台仓+第三方合作仓”的跨境仓储物流体系，以亚马逊、ManoMano、Cdiscount、eBay 等海外知名电商平台为主要销售渠道，为欧美等地区客户提供家庭场景化产品。公司近年来从产品、供应链、渠

4、道等多维度进行深化，不断增强自身竞争力，打造长期增长动能，具体看：产品维度，公司聚焦家庭场景，产品矩阵丰富，通过场景化线上展示实现套系化销售，同时不断加大研发投入，助力公司从“选品”迈向“产品”；供应链维度，公司通过招投标化和海外化降低采购成本，依托数字化系统实现采购流程标准化、订单处理高效化和仓储管理精细化，同时完善自营仓布局以提高客户满意度、降低仓储物流成本；渠道维度，亚马逊平台贡献超 75%收入，随着其他第三方平台和线下 KA 渠道稳步拓展深化，公司抗风险能力显著增强、成长逻辑更加顺畅。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：预计 2023-2025 年公司归母净利润为 3.93 亿元、

5、4.95亿元、5.97 亿元，同比+56.9%、+26.1%、+20.6%，对应 2023 年 6 月 29 日收盘价的 PE 分别为 22.1、17.5、14.5 倍，考虑到海外电商渗透率提升的行业红利以及公司上市后在产品、供应链以及渠道端的积极开拓，公司未来发展前景可期，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示：海外需求下滑风险，汇率升值风险，关税政策风险。主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入(百万元百万元)5455 6230 7499 8651 同比增长同比增长-8.6%14.2%20.4%15.4%

6、归母净利润归母净利润(百万元百万元)250 393 495 597 同比增长同比增长 4.3%56.9%26.1%20.6%毛利率毛利率 31.6%32.8%33.0%33.2%ROE 13.8%12.5%13.6%14.1%每股收益每股收益(元元)0.62 0.98 1.23 1.49 市盈率市盈率 34.6 22.1 17.5 14.5 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 dyCompany 致欧科技致欧科技 （301376 ）000009 title 产品、供应链、渠道多维深化，家居跨境电商龙头扬帆起航产品、供应链、渠道多维深化，家居跨境电商龙头扬帆起航 createTime1