农林牧渔行业：小鸡蛋大机会产能缺口兑现种鸡红利-260715（21页）.pdf

核心结论速览： 在产蛋鸡存栏6月降至12.83亿羽，较25年9月高点下降6.3%：2025年至2026年一季度蛋鸡行业持续亏损，行业淘鸡、低补栏状态导致在产蛋鸡存栏量逐月下降，鸡蛋供应缺口显现。 鸡蛋价格较年初上涨50.9%至4.54元/斤：随着供给缺口显现，鸡蛋价格快速上涨，当前价格同比上涨78%。蛋鸡养殖综合盈利48.4元/只，单斤利润0.7元/斤，养殖盈利显著改善。 3季度在产蛋鸡存栏仍将继续下滑：不考虑延养情况下，测算26年8月在产蛋鸡存栏量降至11.7亿羽。即便考虑延养（540天/570天），26年9月存栏同比仍下降7.8%/6.2%，产能处于相对低位。 蛋鸡产能老龄化或进一步折损产蛋效率：养殖户从低补栏、高淘汰转向高补栏、低淘汰，450日龄以上待淘蛋鸡存栏占比升至7.51%（较年初+0.59pct），主产蛋鸡存栏占比降至79.75%（较年初-0.75pct）。 蛋鸡苗价格从3.3元/羽涨至4.0元/羽：养殖高景气直接刺激补栏积极性，蛋鸡苗价格明显上涨，销量自2月以来环比持续增长，上游种鸡公司受益量价齐升。 国内人均蛋类消费量突破14.1千克：较2020年提升10.2%，蛋品深加工率仅14%（远低于发达国家50%），巴氏蛋液产量+13.8%，出口较2020年+109.7%，需求增长空间广阔。 蛋种鸡行业高度集中，前三强合计市占率超7成：北京华都峪口、河北华裕农科、宁夏晓鸣股份三家龙头供种能力合计12.3亿羽，占前十企业总供应能力的75%。研究背景与全景图谱。蛋鸡养殖行业正经历从深度亏损到景气反转的关键拐点。2025年至2026年一季度，行业持续亏损导致蛋鸡超淘、低补栏，在产蛋鸡存栏量逐月下降，鸡蛋供应缺口显现。2026年3月以来鸡蛋价格快速上涨，当前价格4.54元/斤（较年初+50.9%，同比+78%），蛋鸡养殖综合盈利48.4元/只，行业实现较好盈利。需求端：2024年国内人均蛋类消费量14.1千克（较2020年+10.2%），2025年鲜蛋消费总量3,480万吨（+3.9%）。蛋品加工率仅14%（发达国家50%），巴氏蛋液产量+13.8%，出口较2020年+109.7%，需求增长空间广阔。供给端：在产蛋鸡存栏6月降至12.83亿羽（较25年9月高点-6.3%）。测算26年8月存栏降至11.7亿羽（不考虑延养），即便延养540/570天，26年9月同比仍-7.8%/-6.2%。产蛋率方面，450日龄以上待淘蛋鸡占比升至7.51%（+0.59pct），主产蛋鸡占比降至79.75%（-0.75pct），产能老龄化折损产蛋效率。种鸡环节：蛋种鸡行业高度集中，前三强市占率超7成。养殖盈利直接驱动补栏积极性，蛋鸡苗价格从3.3元/羽涨至4.0元/羽，销量环比持续增长。库存：流通环节库存0.65天，处于历史低位，低库存放大了价格上涨弹性。服务商生态分析。从蛋鸡养殖产业链各环节看：种鸡制种环节（上游）：行业高度集中，三家龙头（北京华都峪口、河北华裕农科、宁夏晓鸣股份）年供种能力合计12.3亿羽，占前十企业总供应能力75%。头部企业具备较强议价权，在涨价周期中能够顺利向下游顺价。晓鸣股份采用平养模式，峪口和华裕采用笼养模式。商品代养殖环节（中游）：行业集中度自下而上逐步提升。存栏10万羽以上大型规模养殖场产能占比从2024年的42%提升至45%，30万羽以上超大型养殖场占比突破18%。养殖盈利直接决定补栏意愿，当前高景气刺激补栏积极性提升。蛋品加工与流通环节（下游）：国内蛋品加工率仅14%（发达国家50%），巴氏蛋液产量55.3万吨（+13.8%），烘焙、餐饮行业发展促进加工行业扩容。冷库蛋库存是短期价格波动放大器，当前价格高位下贸易商入库冷库蛋动力不足，库存处于历史低位。饲料环节：蛋鸡养殖成本中饲料占比最大，当前综合养殖成本与利润情况改善，单斤鸡蛋利润0.7元/斤。典型场景深度解析。场景一：在产蛋鸡存栏持续下滑——供给缺口的量化测算。根据卓创资讯数据，26年6月在产蛋鸡存栏量降至12.83亿羽，较25年9月存栏高点（13.69亿羽）下降6.3%。利用月度在产蛋鸡存栏量≡上月在产蛋鸡存栏量+4个月前蛋鸡补栏数量-16个月前蛋鸡补栏数量的公式测算，不考虑延养、死亡率情况下，26年8月在产蛋鸡存栏量降至11.7亿羽，较25年9月高点下降14.5%。鸡蛋供给缺口将长期存在。数据来源：卓创资讯，广发证券发展研究中心。场景二：鸡蛋价格+50.9%——供给收缩驱动的价格弹性。26年3月份以来鸡蛋价格快速上涨，当前鸡蛋价格上涨至4.54元/斤，较年初上涨50.9%，同比上涨78%。养殖盈利方面，当前蛋鸡养殖综合盈利为48.4元/只，鸡蛋单斤利润为0.7元/斤。价格弹性远超市场预期，反映供给收缩的刚性。数据来源：Wind，钢联数据，广发证券发展研究中心。场景三：延养+老龄化——产能效率的双重折损。养殖户从前期亏损期的低补栏、高淘汰，转向当前盈利阶段的高补栏、低淘汰。老母鸡平均出栏日龄从4月初的498天增长至520天（+22天），淘汰鸡价格从4月初的5.04元/斤上涨至7.24元/斤（+43.7%）。5月份450日龄以上待淘蛋鸡存栏占比提升至7.51%（较年初+0.59pct），主产蛋鸡存栏占比降至79.75%（-0.75pct）。延养虽短期增加供给，但老龄鸡产蛋率下降（72周后降至60-70%），部分折损整体产蛋效率。数据来源：钢联数据，Wind，广发证券发展研究中心。场景四：蛋鸡苗量价齐升——上游种鸡公司的景气传导。养殖盈利直接决定补栏意愿，蛋鸡鸡苗销量、价格与养殖利润明显正相关。26年2季度以来，蛋鸡苗价格从3.3元/羽快速上涨至4.0元/羽（+21.2%），蛋鸡苗销量自2月份以来环比持续增长。上游蛋鸡制种环节龙头集中度高，头部企业具备较强议价权，涨价阶段能够顺利向下游顺价。数据来源：Mysteel，Wind，广发证券发展研究中心。常见误区与警示：在产蛋鸡存栏下降不等于鸡蛋供给同比例下降——延养和老龄化会改变产蛋率。当前高补栏意味着2026年4季度后新开产蛋鸡增加，或对远期价格形成压力。冷库蛋库存虽是历史低位，但若价格预期改变，贸易商集中出库将放大价格下行风险。技术演进方向。情景一：供给缺口延续至3季度末（短期1-2个季度）。不考虑延养情况下，26年8月在产蛋鸡存栏降至11.7亿羽。即便考虑延养（540/570天），26年9月存栏同比仍下降7.8%/6.2%，供给缺口确定性强。叠加库存低位（流通环节0.65天）和需求旺季（中秋月饼季7-9月工业加工用蛋需求激增），蛋鸡产业链高景气有望延续。关键触发因素：在产蛋鸡存栏月度数据、鸡蛋价格走势、淘汰鸡日龄变化。情景二：产能老龄化效率折损放大供给紧张（中期）。主产蛋鸡存栏占比降至79.75%（-0.75pct），待淘蛋鸡占比升至7.51%（+0.59pct）。老龄鸡产蛋率下降（72周后降至60-70%），实际鸡蛋供给减量或大于存栏数据反映的幅度。若养殖利润持续高位，延养意愿增强，老龄化程度可能进一步加深。关键触发因素：产蛋率变化、淘汰鸡日龄、主产蛋鸡存栏占比。情景三：补栏积极性提升→远期供给修复（中长期）。当前高盈利驱动补栏积极性提升，蛋鸡苗价格从3.3元/羽涨至4.0元/羽，销量环比持续增长。补栏蛋鸡约16周后开产，26年4季度至27年1季度新开产蛋鸡将逐步增加，远期供给压力上升。但当前补栏对应的是高成本鸡苗，养殖户对远期盈利预期仍是关键变量。关键触发因素：蛋鸡苗销量月度数据、补栏成本变化、远期蛋价预期。情景四：蛋品深加工与出口提供长期增长空间（中长期）。国内蛋品加工率仅14%（发达国家50%），巴氏蛋液产量+13.8%，出口较2020年+109.7%。蛋品深加工、出口有望成为鸡蛋消费的新增长引擎，长期支撑蛋鸡产业需求。关键触发因素：蛋品加工政策、出口市场拓展、消费升级趋势。商业模式创新。模式一：种鸡环节“集中度高+议价权强”的顺价逻辑。蛋种鸡行业前三强合计市占率超7成，头部企业具备较强议价权。下游养殖盈利改善时，蛋鸡苗价格能够顺利传导（3.3→4.0元/羽，+21.2%），种鸡公司直接受益于量价齐升。投资逻辑：养殖盈利→补栏积极性提升→蛋鸡苗量价齐升→种鸡公司业绩弹性释放。模式二：养殖环节“产能出清→景气反转”的周期逻辑。2025年至2026年一季度深度亏损导致超淘、低补栏，在产蛋鸡存栏持续下降。供给缺口驱动蛋价上涨，养殖盈利改善（48.4元/只），行业从亏损周期进入盈利周期。投资逻辑：产能出清→供给收缩→蛋价上涨→养殖盈利→景气反转。模式三：蛋品深加工的消费升级逻辑。国内蛋品加工率仅14%（发达国家50%），巴氏蛋液产量55.3万吨（+13.8%），烘焙、餐饮行业发展促进加工行业扩容。加工率提升将有效提升鸡蛋附加值，平滑鲜蛋价格波动对产业链的影响。投资逻辑：消费升级→蛋品加工率提升→产业链附加值增加→需求弹性增强。未来1-2个季度机会洞察。| 赛道 | 当前状态 | 驱动因素 | 优先级 ||||||| 蛋种鸡（晓鸣股份等） | 量价齐升 | 补栏积极性+议价权 | ★★★★★ || 蛋鸡养殖（规模化养殖场） | 高盈利 | 供给缺口+需求旺季 | ★★★★ || 蛋品加工 | 成长期 | 加工率提升+消费升级 | ★★★ || 淘汰鸡 | 价格高位 | 延养意愿+供给收缩 | ★★★ || 饲料 | 成本传导 | 养殖盈利提升 | ★★★ |多角色行动建议： 农林牧渔行业投资者：蛋鸡产业链正经历从深度亏损到景气反转的关键拐点。在产蛋鸡存栏持续下降（6月12.83亿羽，较高点-6.3%），供给缺口确定性强。蛋鸡苗量价齐升（价格3.3→4.0元/羽，+21.2%）反映上游景气传导。建议关注蛋种鸡龙头晓鸣股份等，直接受益于养殖高景气驱动的补栏需求增长。 养殖企业决策者：当前蛋鸡养殖盈利48.4元/只，单斤利润0.7元/斤，处于较好盈利区间。建议把握3季度供给缺口窗口，合理安排补栏节奏。需关注老龄鸡占比提升（450日龄以上7.51%）对产蛋效率的影响，适时淘汰低产老龄鸡。 饲料企业：蛋鸡养殖高景气驱动补栏积极性提升，蛋鸡苗销量环比持续增长，将拉动蛋鸡饲料需求。关注头部种鸡企业扩产带来的饲料增量需求。 政策研究者：国内蛋品加工率仅14%（发达国家50%），蛋品深加工存在较大政策支持和产业升级空间。关注蛋品加工行业政策导向及出口市场拓展。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：在产蛋鸡存栏下降了多少？A：26年6月在产蛋鸡存栏降至12.83亿羽，较25年9月高点13.69亿羽下降6.3%。测算26年8月降至11.7亿羽（不考虑延养），供给缺口确定性强。Q2：鸡蛋价格涨幅有多大？A：当前鸡蛋价格4.54元/斤，较年初上涨50.9%，同比上涨78%。蛋鸡养殖综合盈利48.4元/只，单斤利润0.7元/斤。Q3：蛋鸡苗价格变化如何？A：蛋鸡苗价格从26年3月初的3.3元/羽快速上涨至当前的4.0元/羽（+21.2%），销量自2月份以来环比持续增长，反映补栏积极性提升。Q4：蛋种鸡行业的竞争格局如何？A：蛋种鸡行业高度集中，前三强（北京华都峪口、河北华裕农科、宁夏晓鸣股份）合计市占率超7成，年供种能力合计12.3亿羽，占前十企业总供应能力75%。Q5：国内蛋品消费的增长空间有多大？A：2024年人均蛋类消费14.1千克（+10.2%）。蛋品加工率仅14%（发达国家50%），巴氏蛋液产量+13.8%，出口较2020年+109.7%，需求增长空间广阔。Q6：当前鸡蛋库存水平如何？A：流通环节库存可用天数0.65天，处于历史低位。低库存放大了价格上涨弹性，也意味着一旦价格预期改变，补库需求将加剧供需紧张。数据来源说明。本分析基于广发证券发展研究中心《小鸡蛋大机会，产能缺口兑现种鸡红利——农林牧渔行业深度报告》（2026年7月发布）研究报告全文内容提炼。数据来源于国家统计局、海关总署、卓创资讯、Mysteel、Wind、广东省畜牧兽医学会、新禽况、《海蓝福商品蛋鸡饲养管理手册》。分析师钱浩（SAC:S0260517080014/SFC CE No.BND274）、李雅琦（SAC:S0260524080006）具备证券投资咨询执业资格。